金管局前總裁任志剛，昨以香港中文大學全球經濟及金融研究所傑出研究員身份發表研究報告，倡議人民銀行應制訂並公布一個明確的短期目標利率，並取消金融機構存款準備金率（RRR）。

任志剛建議人行應重點控制貨幣基礎價格，設短期目標利率。(資料圖片)

Shibor走勢

任志剛指報告建基於去年底的三中全會，明確提出「要使市場在資源配置中起決定性作用，深化經濟體制改革」。他指人行控制基礎貨幣供應，並通過存款準備金制度，已不再是有效的貨幣政策實施手段，人行仍有相當大的空間退出人民幣市場，轉而專注於調控基礎貨幣的供應或價格。故此，人行應取消貨幣供應目標，重點控制貨幣基礎的價格，設立短期政策目標利率，可以是隔夜或七日息。

存備率屆時可撤銷

短期政策目標利率類似美國聯邦基金利率，當上海銀行同業拆息（Shibor）高於同期的政策目標利率時，人行可以進行逆回購操作，投放所需的基礎貨幣，以保持銀行同業拆借利率至接近目標利率。

屆時銀行貸存息差將收窄，並為利率市場化發展鋪路。日後人行貨幣政策委員會在定期會議結束後，向外公布短期政策利率水平是否調整，以示當局貨幣政策方向是放鬆或收緊，做法跟美國聯儲局公開市場委員會每次會議完畢後發聲明，讓市場更理解央行想法。

建立政策目標利率後，將令存款準備金制度「多餘」，為逐步淘汰準備金制度提供好機會，進一步提高銀行體系配置資金的效率。

任志剛指出，存款準備金率實際上是銀行體系的一項徵稅，羊毛出自羊身上，令忠實生意人的借款「畀貴息」，存戶收取低回報。他並表示，長遠來說，隨着外匯市場深廣度進一步改善，目前人民幣匯率波幅每天1%上下限可以再拉闊，甚至在適當時候取消。

另外，截至去年底中國外匯儲備升至3.82萬億美元，一年間增加5,100億美元。去年人民幣升值3%，以去年外儲平均數3.5萬億美元，本幣計算外匯儲備損失1,050億美元。