中國公布一月份居民消費物價指數（CPI）為百分之二點五，雖然略高於市場預期，但不可忽視農曆年效應令數據扭曲，美銀美林認為若扣除該因素，通脹率有機會下行至百分之二。

中國的通脹率跌至多年未見之低位，有中外學者甚至警告長遠具通縮的風險，這是內地經濟疲弱及貨幣政策偏緊的結果，未來中國的經濟政策更需保持適度平衡。

內地通脹溫和主要是食品價格的帶動，尤其生豬價格連月下跌，春節前和暖的天氣亦不利菜價。儘管CPI仍隨時有反撲的機會，例如二月份全球天氣驟變，使農產品供需失衡，紐約油價也重上每桶一百美元關口。不過，撇除一些特殊因由，中國的通脹溫和的確面對一個拐點，看另一重要經濟數據—生產者出廠價格指數（PPI）更連跌二十三個月，可見中國CPI將會在低位徘徊，與印度和巴西等其他新興市場受通脹蹂躪大相逕庭。

CPI與經濟政策之關連毋庸多言，反過來說，貨幣政策偏緊亦影響CPI。財金官員一向均為控制通脹而頭痛，現時既然通脹已受控，理應有較多裕如去刺激經濟，當內地官方採購經理指數（PMI）連月低於盛衰分界線之時，亦可投放一定流動性作紓緩，但在現階段央行政策是調結構為主，內地的反腐敗、緊縮財政開支以及金融體系去槓桿化是長期作戰策略，不會輕言放鬆，由人行對流動性投放力度仍相當手緊可見一斑。

發達國家均視百分之二的通脹率為最理想水平，中國CPI二點五、GDP七點五是官方樂見的兩個數字，且是減少鋪張浪費的健康調整，當局這段期間亦樂於維持現時政策再行觀望，但不能高興得太早，房地產、地方債務和影子銀行是時刻提防的三大風險，一方面要保持經濟適度擴張，這微妙的平衡只是暫時的安穩，結構改革隨時面臨難以兼顧的十字路口。

任何政策都要求寬緊適度，PPI連跌兩年是明擺的事實，中國於一九九八至二○○二年期間也曾出現持續通縮，俱是PPI連續負值的後遺症。

著名投資者索羅斯、「歐元之父」蒙代爾以及內地券商光大、海通、國泰君安近期均提示通縮風險愈來愈大，在現時居民收入上漲及M2增速仍猛的情況下，通縮不應不請自來，即使通縮臨門，內地亦有許多方法應付，例如人民幣升值既可成為對付通脹的武器，透過貶值亦可達到拒絕通縮的目的，但此舉將不利人民幣國際化的進程，亦恐令資金流向出現逆轉。

全球經濟不平衡的現象歷年最甚，美國、日本和歐洲均懼通縮而大舉寬鬆，新興市場則通脹過猛而瘋狂加息。中國要隨外圍變化而進行調節，內部亦繼續實施大刀闊斧的改革，以糾正多年來的寬鬆政策造成地方債務膨脹和嚴重產能過剩的惡果，CPI下滑是其副作用。如果矛盾無法化解，中國將陷入螺旋式自困局面。當通脹離去，通縮又敲門。