投資SUN角度：波動市 精選防守股

對於後市走向，好淡兩邊陣營都不乏支持者，夠膽趁機入市撈平貨，當然要吼實較具前景的環保新能源及券商類別，個別高位急挫的賭股、科網、通訊股上周尾已乘勢反彈。

不過，美國退市引發資金流出新興市場及個別資產市場，威力如何實在難以說準，對於較保守的投資者而言，不妨同時留意較具防守力的抗跌板塊，今期將揀來三大抗跌選擇。

公用股素來是防守股的「中堅」，中電（00002）、電能（00006）及煤氣（00003）都是公用之列，受收息一族歡迎。不過，煤氣多年來實質派息不變，股價近五年卻翻一番，息率降至2%左右，限制了吸引力。

電能早前分拆香港業務為港燈（02638）上市，且電力的利潤管制協議將於一八年到期，之後的規管檢討如何，預期准許回報率或調低，未來將受考驗，食息一族要考慮其中的變化。

內地電企業績翻身

相比本港公用行業，內地的電力企業以前因電價受國家管制，煤炭價格又飆升，成本未能轉嫁，蝕住錢做生意。

不過，近年電價調整時間加快，加上作為火電主要燃料的煤價持續調整，業績大翻身，經營明顯改善。電企未來增長大致可跟整體經濟增長作估算，只要成本能夠反映在電價上，原料成本受控，較高息率的公司具一定吸引力。

其中華能國際（00902）、中國電力（02380）及華電國際（01071）股息率分別是3.7%、4.3%及2.4%，三間公司的預測市盈率則是7倍、5倍及6倍。但內地電企的債務負擔沉重，若利率每提升25點子，估計利潤將下降1.2至3.7%。貪息又想賺埋股價升幅的投資者，都要睇實息口走向對業績的影響。

美國退市的首階段是減少買債規模，初步預計明年才會加息，但會否上調利率始終要看復甦的情況，存在不少變數。

被視為高息的房產信託基金，去年中見頂，現已累跌兩至三成，股價較每股資產淨值折讓擴大至歷史低位，股息率亦見回升。房託基金近半年跑輸，最大原因是港府去年實施樓市辣招，滯後的樓價近月才調整，租金通常會更滯後，調整可能要到今年下半年才較為明顯。

房託基金未宜看淡

不過，綜合市場睇法，大致認為重現「沙士」時樓價狂冧的機會甚微，除升得瘋狂的商舖租金壓力最大之外，其他類別樓宇租金的調整會較為理性，對房託基金也毋須過分悲觀。

房託基金之中，以領匯（00823）規模最大，擁較優質資產，一三年預測市盈率為21倍，股息率4.4%，股價較資產淨值有輕微折讓。其最大優勢是旗下的商場，續可透過翻新而提升價值，租金上升空間較大。

另外，從事必需消費品行業的公司，一般不是高息股的類別，但行業受經濟周期及金融變化影響較低，屬低啤打值的股份，股價升跌跟行業的盛衰及公司的個別經營關連度大。

當整體大市受外圍動盪所牽連，波動最大往往是高啤打值、周期性強或累升幅度大的股份，這類股份反而波動相對少。

以上周為例，恒指周二大瀉600多點，恒安（01044）當日下跌約2%，但隨後兩日已收復失地。維他奶（00345）上周二只微跌0.7%、維達（03331）當日更逆市升0.3%，反映這類股份成為了短暫避險的選擇。