中移（00941）着力催谷4G對其對手的衝擊開始顯現，三大電訊商分別公布的去年十二月上客數據顯示，中移月內3G上客按月回升逾倍至1,050萬戶，相反聯通（00762）及中電信（00728）的3G上客卻見回落，中電信3G的上客更按月大跌73%至73萬戶的新低。券商對中資電訊股看法有分歧，巴克萊因中移谷4G而調低其目標價至67元，瑞信卻建議繼續吸納。

中移去年十二月，3G上客按月回升逾一千萬戶。(資料圖片)

內地三大電訊商3G客戶淨增比較

2013年2G+3G總移動用戶數目

中電信4G首季還擊

雖然4G牌照於去年十二月四日發出，但中電信已將3G上客創新低的差勁表現，歸咎於中移推出4G服務，中電信並向中移宣戰，計劃今年首季加入4G服務的戰團，以重新促進移動客戶的增長，至於聯通去年十二月的3G上客亦按月回落4.65%至351.9萬戶，是該公司連續第四個月錄得3G上客的回落。

有中資行分析員認為，中電信與聯通在3G上客錄得跌幅，在一定程度上反映消費者因觀望4G服務的定價水平，而延後其上3G網的決定，加上中電信昨日又再次向中移挑機，亦使他關注到內地的4G服務減價戰會否升級。

中移整體市佔續跌

資料顯示，中移去年全年3G客戶共錄得1.03億戶的淨增長，大幅拋離聯通的4,614.4萬戶及中電信的3,406萬戶，但值得關注的是，中移在移動服務的市佔率卻出現萎縮情況，若計及2G與3G服務，中移7.67億總移動用戶按年雖然增長8%，但市佔率卻由一二的64.02%年逐步跌至去年的62.20%，相反聯通與中電信的總移動客數按年則分別升17%及16%。

至於聯通及中電信去年的固網電話客數，則分別下跌4.69%至8,764.3萬戶及4.41%至1.55億戶。至於固網寬頻（即寬帶）用戶，聯通按年則增至6,464.7萬戶，中電信按年則增至9,000萬戶。

巴克萊昨日就將三大電訊商的目標價調低8至11%，當中中移目標價更降至67元，在最悲觀下股價甚至可能見65元。巴克萊預期，中移在4G手機補貼上，一四及一五年將分別增至500億及570億元人民幣。EBITDA利潤率更要到一五年跌至33%才可見底回落，4G上客對中移盈利帶來的影響，亦會使中移股息率跌至3.6厘。

然而，瑞信則較為樂觀，認為中移盈利要受惠4G增長，需時可能較長，但仍認為中移、中電信及聯通值得增持。報告亦認為，聯通現有的WCDMA 3G網絡有利其以更具效益方式開展4G服務，故此聯通亦是三大電訊商中最具投資價值者。