經過數年的參差表現，不少投資者正重新思考如何投資新興市場，我為此特意去了解一些新興市場基金經理的想法。對於Wasatch Frontier Emerging Small Countries基金經理Laura Geritz來說，坐飛機到肯尼亞首都納羅畢（Nairobi）已為常事。有一次，Geritz坐在那只有11個座位的機艙內，風勢在飛機降落前突然增強，幾乎把飛機吹離跑道，幸好飛機師反應敏捷，及時把飛機控制下來。Geritz的團隊沒有絲毫損傷，在數月後給股東的信中，她淡化了這事。

新興市場經濟增長較發展國家迅速，不少基金經理從中尋找投資目標。

巴西中產比例急升

Geritz的團隊經常穿梭坦桑尼亞、盧旺達和烏干達等非洲國家，目的只有一個，尋找估值吸引的優質公司。由籌備到落實投資，過程用上三至五年是常有的事。基金成立二十多個月，至一三年十月年度回報為28.5%，而同期MSCI國際前沿新興市場指數回報為12%。

SureVest Capital Management的行政總裁Robert Luna提醒我們要留意整體形勢，即使新興市場增長放緩，其步伐還是比已發展國家要快。拉丁美洲、非洲和亞洲的中產階級可能是未來數年股市的強大催化劑。

「安第斯三國」增長強

波士頓顧問集團（BCG）估計現時巴西約有55%成年人口屬中產階級家庭，遠超○二年的39%。到三○年時，他們將代表價值1.6萬億美元的市場。不過，由於巴西和中國是主要貿易夥伴，當中國經濟增長放緩，巴西經濟自然受波及。

巴西並非拉丁美州市場的唯一選擇。BCG就稱智利、秘魯和哥倫比亞為「安第斯三國」，三國的總經濟增長比巴西和墨西哥還快，過去十年愈來愈多貧困人口升格為中產階級。新興市場基金一般持有這些國家的礦業股及金融股，但亦有例外，如Geritz的基金就持有智利服裝零售商Forus的股票。

這些國家無疑有不少機遇，不過並非每個基金經理都趕着進入市場。Alger Emerging Markets基金雖然持有秘魯金融股Credicorp，但其首席基金經理Deborah Velez Medenica強調，在市場的流動性好轉以前，她不會增持，以免國家風險來源過度集中。「當有退休基金的資金流入，就代表市場已有一定的流動性。」