新股市場熾熱，中小經紀行因資本有限，向客戶提供孖展借貸時，往往只能「齋睇無得食」，立法會議員張華峰建議證監會應豁免券商提供新股融資時須受5%速動資金規定的限制。不過，消息透露，證監會經過初步研究之後，基於風險等因素考慮，暫時無意放寬有關限制。

證券業協會主席陳立德（右）表示，經紀對今年整體市況看法審慎樂觀。

去年證券行借出新股孖展激增

業界就建議豁免新股孖展規限反應

據證監會《財政資源規則》，規定券商必須將速動資金水平維持在負債總額的5%，當券商為客戶提供新股孖展借貸時，同樣納入《財政資源規則》範圍內，換言之，券商若要借100億元孖展，須保留5億元速動資本要求。

張華峰表示，新股認購基本上是「零風險」，若要券商為客戶提供融資時，額外作出擔保，變相等如「蜑家雞見水，有水都不能喝」，大大限制他們做生意的能力，影響中小經紀行生存空間，令中小行無法在新股熱潮中受惠，建議證監會應作出豁免，並已將建議向特首提交。

證監基於風險考慮

消息透露，證監會曾研究有關建議，初步認為基於風險等因素考慮，暫無意鬆綁，因當初訂下5%速動資金要求的原因就是想有緩衝（Buffer），萬一出現突發事件，券商也可承受；再者，不是所有證券行都對此提出強烈要求。

新股孖展業務向來活躍的耀才證券（01428），其行政總裁陳啟峰表示，有關建議有檢討空間，可讓經紀行多做生意，但認為要證監會放寬是相當困難，因為證監會以風險為本，「點知新股邊隻一定得？如果隻股唔熱門，券商做大咗（孖展），客戶又分多咗（股票），萬一股價大跌，如果無速動資金要求，證券行好危險，而且會影響整個金融市場穩定。就係因為業界都關注到有一定風險，都沒有聽聞八大證券組織對此有強烈要求！」至於若放寬孖展借貸，只須保留速動資金的2%或3%，他直言「無意思」。

股價插水恐變壞帳

一家中資證券行財務負責人表示，從券商角度看，很多熱門新股，孖展很快就「借爆額」，若5%限制能鬆綁，的確能釋放多5%資金予客戶進行孖展借貸，增加中籤機會之餘，券商也可多做生意，賺取息差。理論上，新股孖展借貸對證券行的風險，只是該股能否上市及上市後的表現。

但從風險管理角度，現時新股孖展借貸，客戶最少要支付10%的認購金額，經紀行要負責其餘的90%，若新股認購不足額，100%分貨，若上市後股價跌逾10%，券商有壞帳風險，故證監會才有5%速動資金要求，從風險管理角度，支持證監會維持5%決定。