近十年中國的醫療保健市場發展迅速，年均增速幾近兩成，整體規模已相當於2.9萬億元（人民幣．下同），但佔整體GDP約6%，跟已發展國家有明顯差距，估計到二○二○年時有望增至7萬億元，造就一個龐大商機。去年三中全會重申支持私人投資到醫院，擴大醫保到民營醫院，加快開放步伐。

隨着醫療需求增加，具實力的藥企值得看好。（資料圖片）

部分醫藥股數據

隨人口老化、城鎮化加速，市場又加快開放，預期未來三至五年醫院併購，私人醫院病床將大幅增加，市場佔有率大為提升，改變現有的經營版圖，其他相關醫藥市場亦受惠社會消費增長，醫療保險發展持續推進，是今年不可忽略的重要板塊。

券商德銀上周發表報告指，內地民營醫院的病床數目在○五至一二年間，錄得複合年增長率22%，同期國營醫院的病床只有7%的年複合增長率，呈現增長一快一慢之勢，預期隨私人醫保增長，有助推動私人醫療服務，未來增長將繼續跑贏公營醫療市場。隨醫療體系改革推進，具研發、生產及完善銷售能力的藥企前景應予睇好。

復星醫藥（02196）股價近幾個月多次破頂，原因之一是公司將加快旗下的醫院業務。本身是大型醫企，業務覆蓋藥品製造及研發、分銷零售、醫療服務及醫學診斷。去年上半年，醫療服務只佔整體收入不到4%，但按計劃透過併購，到一五年前醫院數目將大增至15間，病床由2,000張增至1萬張。據德銀估計，復藥一五年來自旗下管理及經營的醫院收入有望增至20億元，是今年預測收入的三倍。

復藥產業鏈完善

去年十月，復藥向瑞士醫藥集團Sellas出售及轉讓其於「笨甲酸複格列汀」及「Pan-HER受體抑制劑」的兩種化合物知識產權中所有專利，總代價3.88億歐元，可見其研發能力。在目前上市的醫藥股中，復藥同時持有做藥品銷售的國藥控股（01099）權益，擁完整產業鏈，醫改下的受惠程度最高。

去年十一月上市的鳳凰醫療（01515），以北京為基地，截至去年六月共有11間綜合醫院、1家中醫院及28家社會診所，是內地最大民營醫療集團。去年上半年盈利上升29.7%至5,035萬元，其中綜合醫院服務佔比最大，超過五成，其次是供應鏈服務，增長達53.2%。

鳳醫經營模式獨特，透過中央採購藥品及各項醫療用具，有效管理醫院網絡。德銀預期一四年收入及盈利增長達24%及41%，估計一三至一五年間，兩者複合年增長率為24%及33%。受惠內地改革，如鳳醫持有八成股權的健宮醫院，本是國營，未來將陸續有併購或IOT，即投資、營運及轉移的機會，單睇估值不算吸引，但屬高增長股份。

四環盈利增長佳

四環醫藥（00460）作為內地大型藥廠，擁有不少藥品專利，產品組合多元化，「克林澳」、「安捷利」是經國家藥監局批准含特定活性成分的藥物品牌，心腦血管藥物佔總收入比重高至九成以上，近年市場佔有率提升，去年上半年該業務收入增長73.4%，抵銷抗染藥物收益下降的負面影響，推動整體收入升67.3%，盈利升33.8%。瑞銀指四環的產品有較強的定價能力，預期一四年盈利為16.05億元，繼續維持雙位數增幅。