踏入一四年，投資市場勢續注視美國退市的安排。一月起，美國聯儲局將縮減買債規模，作出退市的第一步。

聯儲局啟動退市，熱錢充斥的日子將一去不返，市場需適應資金流動性的改變。（資料圖片）

復甦年股市板塊表現預測

聯儲局主席伯南克主持本月最後一次議息會議後，將功成身退，新任上場的耶倫作風近似伯南克，未來退市步伐的快慢將決定美元及其他貨幣的匯價、指標利率走勢、並預示背後的經濟復甦動力，環球經濟變得複雜，因退市操作出現任何差池，都可能引發大型的金融震盪。今期筆者嘗試剖析退市的未來部署。

過去六年，美國聯儲局推出了三輪量寬（QE）及兩輪扭曲操作（OT）。結果，美國步入經濟復甦期，去年十二月份美國住宅建築商信心指數升至58，是○五年底以來最高水平。據房產資訊商Zillow估計，去年底美國所有住宅總值為25.7萬億美元，去年內上漲1.9萬億美元，而上周美國首次申領失業救濟人數亦續降。

另邊廂，歐洲目前雖仍受困於12%失業率的歷史高水平，但歐元區去年十二月份製造業PMI終值由十一月的51.6升至52.7，逾兩年半高，消費者信心改善；日本在首相安倍三箭齊發的放鬆銀根、結構性改革、靈活財政政策的施政下，經濟現曙光。

至於中國，經歷近年「調結構」的經濟調整後，經濟增長放緩，最新公布的去年十二月份官方製造業PMI回落至51，但仍連續十五個月處於擴張點上，都反映製造業保持增長勢頭。按環球幾個重要經濟體的發展，一四年將是一個「復甦年」。

在這一個「復甦年」，美國將繼續進行退市，退市三部曲已經展開。第一步是減少市場上的「增量資金」，本月起減少買債100億美元，涉及金額唔多，非常象徵式。按彭博通訊對41位經濟學家的調查，估計聯儲局未來將每月再加大減少買債的金額，有望一四年十二月前結束計劃，是退市的第一步。

第二步及第三步就是把現已投放在市場的「流動性」收回，因聯儲局的資產負債表規模已超過4萬億美元，趁經濟復甦，收回熱錢，否則經濟過熱將造成另一個更為嚴重的大型泡沫。

最後是結束現時的超低息環境，十年美國國債孳息現升至約3厘水平，較一二年七月低位的1.379厘，上升逾一倍，反映市場對利率未來走勢的預期，低息將成過去。

金股匯債面臨洗牌

面對復甦的同時，市場亦對退市風險聞風喪膽，市場要適應資金流動性的改變，熱錢充斥的日子將一去不返。

這種改變所帶來的震盪難以掌握，只要流動性收得過快，利率期貨上升高於預期，新興市場的經濟、股市、匯率以至歐美成熟經濟體都有機會出現連鎖反應，故今年將是復甦及退市風險兩面拉鋸的複雜一年。

面對環球復甦及受到退市的威力所主宰，除金股匯債四大主要投資市場要繼續進行洗牌外，投資股市的投資者亦要加倍了解，不同板塊在復甦及退市之下的表現。