對於一四年的貨幣政策，中央經濟工作會議的基調是穩健，讓信貸和貨幣增長回歸常態或中性（或者說與經濟增長相適應），同時密切關注可能發生的系統性風險及區域性風險。因此，去槓桿化、遏制地方政府融資平台過度擴張及防止房地產泡沫風險增加，應是央行今年重要任務。

有報道說，中國銀監會即將實施新管理辦法，針對銀行同業業務的監管。若該政策出台，儘管可避免去年的錢荒再現，卻會加劇中小銀行資金緊張局面，銀行或少了一個利潤增長點。

從融資市場的供求關係來看，信貸市場的雙軌態勢不會有多少變化，信貸緊張格局同樣不會變。從資金需求看，兩大資金流向的漏斗仍是深不可測。一是儘管地方政府的融資平台是今年治理的重點，但不會減弱地方政府對融資的需求。二是近期政策對住房賺錢功能不僅沒有弱化反之在強化，住房市場的投機預期增強，使得完全依賴銀行槓桿化的住房信貸需求擴張。

中性偏緊料成主調

為了防範風險，今年央行的貨幣政策看上去是穩健，但仍會保持「中性偏緊」，對實體經濟及證券市場影響肯定不小。

人民幣的穩定同樣是今年央行貨幣政策的焦點。近期人民幣匯率形成機制市場化的改革，似乎又帶來一輪升值契機。在一四年，人民幣快速升值的格局會否持續？

今年人民幣匯率或在兩個方面有較大突破。一是隨着匯率形成機制市場化改革深化，單邊升值的格局將會發生根本變化，人民幣將邁向「雙向波動」的新階段，波幅會保持在較小的區間內（比如3%）。

二是美國QE退出，將是影響人民幣匯率的重大事件。若大量資金流出中國，外匯將會急劇減少，繼而影響市場流動性，並可導致人民幣貶值，貨幣政策如何應對，仍然存在不確定。