近日內地銀根出現緊張情況，一周上海銀行同業拆息（SHIBOR）曾飆至8.84厘。市場一般相信今次拆息抽升，源於年底市場流動性緊張所致，即使人行通過短期流動性調節工具（SLO）向市場注入3,000億元人民幣資金，拆息仍然上升，直至日前人行透過逆回購向市場放水，拆息才有所回落。

截至十一月底，內地坐擁107.9萬億人民幣的廣義貨幣供應（M2），市場資金存量足夠，應不存在錢荒的問題。筆者認為現時內地資金市場最大問題是資金出現錯配。由於現時內地未完全開放利率市場，在回報相若但風險較低的情況下，銀行傾向向大型國企借貸，國企資金充裕，相反中小企及民企可能在流動性緊張的季節遇上錢荒。

企業盈利增長可期

未來內地需要進一步開放利率市場，讓市場力量調節資金供求，以及增加資金市場的靈活度，除了向銀行借貸外，中小企應有其他的融資渠道，相信未來錢荒情況會逐步改善。

展望明年內地經濟增長可保持穩定，特別是中央有意提高經濟增長的質素，推進市場化，企業盈利應可有8%至10%的增長。

A股市場過去未能反映企業真正的盈利能力，來年內地將改革金融資本市場，當中包括A股IPO改革，將有利重建市場信心，料A股估值可趨正常化，A股明年升幅可望達兩成。