類似六月份的「錢荒」又在發生，只是兩者有點區別。六月是央行刻意而為，讓貨幣市場期限錯配問題暴露出來進行治理；十二月是市場使然，一些銀行不思改進，年結必然暴露出流動性緊缺。

無論是那次錢荒，都是銀行資產與負債期限結構嚴重錯配的結果，每到月末及季末，銀行都會不惜血本去爭搶拆借資金，推高貨幣市場利率。當前，不管是大銀行還是股份制銀行都傾向借入資金，並把手上資金囤積起來，錢荒豈能不發生？

從宏觀面來看，內地金融市場的流動性是相當充足的，貨幣市場為何會出現流動性短缺呢？表面上看，到了銀行年結時刻，加上銀行及各種金融機構有大量資產負債表外的財富管理產品到期。這時，不少金融機構需要大量資金以保證今年財務報表更華麗，同時更需大量資金來應對表外理財產品兌付等。

在資金期限結構嚴重錯配的情況下，央行卻突然停止市場所認為常態化流動性注入，造成市場恐慌情緒是不可避免。

六月錢荒把融資期限結構嚴重錯配的風險暴露出來，央行也採取一系列政策治理。儘管一些銀行及金融機構有所收斂，實質上並無真正撥亂反正。

貨幣政策權威減弱

中國貨幣市場錢荒頻繁發生，透露出市場幾個嚴重問題。一是金融市場是一四年深化體制改革的重頭戲，但改革要打破現有利益格局並非易事。這既有當事人在觸動其利益時的抵抗問題，更有央行的決心問題。央行明知貨幣市場期限結構錯配及套利行為或會引發風險，但又擔心政策操作過度把這種風險引爆而引發金融危機。對此，央行一直在平衡兩者的利益關係。

二是錢荒頻繁發生也是向央行貨幣政策提出嚴重挑戰。因為從當前中國宏觀層面來看，市場流動性是充足的，貨幣市場流動性則嚴重短缺，兩者嚴重背離，不僅意味着現有的貨幣政策框架需求重新調整完善，也意味着政策在貨幣市場失靈。

為何內地主要商業銀行不願調整資產負債結構提升流動性管理能力，問題不僅在於利益驅動，更在於銀行早就摸到央行的底，只要市場有問題，央行一定會救，使這些銀行不想退出該市場，貨幣政策權威性在減弱。

三是貨幣市場的錢荒是否會引發金融危機？答案是肯定的。因為，這不僅在於嚴重的期限錯配是系統性風險產生的根源，而且更要看到這種嚴重期限錯配的金融資源流向哪裏？它主要是流向銀行各種表外業務，流向不少暴利行業，如房地產及地方政府融資平台。

這些影子銀行融資，在景氣周期沒有甚麼風險，當經濟處於下行周期，風險就完全暴露出來，這些問題只有加快內地金融體制改革才能改進。