平安夜港股半日市，唔少基金經理早已放假，在低成交下，即市藉期指挾淡倉帶動，恒指反彈257點，收報23,179點，半日主板成交287億元。港股假期期間，內地A股在聖誕日做好，但尋日又再跌凸，跌33點，報2,073點，睇番一星期上海同業拆息，從周初高位8.8厘回落到尋日5.32厘，可惜心灰意冷的內地投資者還是無動於衷。

太陽日誌

綜合大行預測新地業績（港元）

美股在平安夜半日市，三大指數統統做好，自聯儲局落實逐步把每月買債850億美元的規模縮減，美股不跌反升，道指及標普500指數不斷向新高推進，十年美債孳息於平安夜當日升至最高2.985厘。不過，華爾街牛氣沖天，股市把退市視為聯儲局確認經濟復甦的訊號，淡友都無謂同錢鬥氣，睇好美日歐，由新興市場撤資的大趨勢，睇怕短期並無催化劑令形勢逆轉。

港府推出雙辣招超過一年，大行預測幾乎清一色睇樓市跌，主流意見估未來兩年跌5至20%，但事實所見，雙辣招推出以來，本地樓價不過高位橫行，量跌而價不跌，土地註冊處資料顯示，樓宇買賣由雙辣招推出前平均過萬宗成交，去到近日持續每月得四、五千宗成交。

加息有待一五年

樓市的外在因素，包括美、歐、日三大央行極寬鬆的貨幣政策，就算美國已經宣布退市，但等到聯儲局停止買入長債，再直接調高指標利率，市場共識已是一五年甚至以後的事，聯儲局現任及候任主席，更不止一次強調未來的通脹壓力唔大，他們更重視的是就業市場。在全球主要印鈔機都開動之下，經濟低迷，但樓市卻背馳愈升愈有，實非香港專利，好聽啲講，中國經濟由重量轉向重質，但增長不及過去十多年已是公開事實，樓價一樣屢創新高。

至於一些更吸引跨國資金的市場，如新加坡，近年當地出招壓抑樓市的頻率，遠比特區政府高。歐債危機後，歐洲熱錢持續湧入，今年英國倫敦的住宅，平均價升近一成，部分zone one新落成物業，樓花期升幅更不止此數，迫使英國政府研究在一五年開始，向海外買家徵收資產增值稅，但可見的所有招數，都不過令升幅減慢，方向卻沒有改變。

樓價要跌唔容易

近日新地（00016）管理層揚言預期美國低息期尚有兩、三年，但提出退市後，通縮比通脹威脅更大，限制了加息幅度的預測。事實上，在目前大部分新興市場產能嚴重過剩、美國頁岩氣技術突破，壓抑全球能源價格之下，全球通脹都處於極低水平，也是○九年美股報復式反彈，市場對環球息口回升的預測不斷落空的主因。

如果退市後美國通脹更低，銀行零息三年又三年的話，香港卻因為地理因素，通脹在人民幣進口物價帶動下，維持3至4%，鈔票肯定是最差投資工具。有樓收租的，對揸住層樓收租2至3厘，聊勝於無地對抗着通脹，唔會太過抗拒，樓價要跌亦唔易。

至於地產股，以平均0.81倍市帳率計，其實平到極，低殘程度可媲美雷曼爆煲甚至沙士之時，可惜是無形之手介入樓市之後，投資地產股的政策風險增加，一般人也難以預測辣招幾時撤出，買地產股的最大疑惑，或者是漫長等待的機會成本。