在歐美經濟好轉帶動下，內地出口數據亦見回穩，加上波羅的海乾散貨指數（BDI）近月持續上揚，對航運股來說，猶如打了一枝強心針。以乾散貨航運業務為主的中海發展（01138），業績持續改善，估值合理，可留意收集機會。

航運股數據比較（人民幣）

近期中美經濟數據亦利好航運股，如內地十一月進出口總值逾3,706億美元，按年增長9.3%，其中出口按年增12.7%，升幅是七個月來最大。美國方面，作為全球消費大國，上月零售銷售按年增長0.7%，創五個月新高，上月失業率跌至五年新低，第三季GDP亦向上修正至4.1%。

踏入傳統航運業旺季，作為晴雨指標的BDI指數，自上月底開始回升，由1,480點水平漲至本月高位2,337點，累升逾五成，為三年多來高位，反映運費升勢強勁，將有助紓緩航運股的成本壓力。目前在港上市的航運股，主要分為乾散貨、集裝箱及航運物流三大類，其中以乾散貨航運最率先受惠，當經濟復甦時，工業訂單增加，將帶動原材料及礦鐵石等需求，故乾散貨市場前景較集裝箱為佳。

隨着BDI指數上升，券商最近亦發表報告唱好，如大和發表報告首予中國外運（00598）買入評級，目標價睇3.3元，指公司有機會獲注入資產及進行架構重組，帶動其股價上周曾單日急升逾一成，創近五年半新高。

中海發展分注收集

其實，在第三季開始，航運股的營運已持續改善，以中海發展為例，雖然第三季業績未止血，仍錄得虧損2.47億元（人民幣．下同），但較第一季及第二季虧損大幅收窄，加上第三季營業收入按季升逾一成，已扭轉第二季微跌的情況，可見業務逐漸走出谷底。德銀估計中海發展明年首季純利有望達4億至5億元。若與另一乾散貨龍頭中國遠洋（01919）相比，後者已連續虧損兩年，單是今年第三季虧損便高達10.4億元。

以估值去睇，目前中海發展市帳率約0.67倍，較中國遠洋的1.21倍為低，雖然中國外運市帳率僅0.96倍，但業務略有不同，後者以航運物流為主。股價方面，中海發展在去年九月及今年六月分別下試2.8元及2.9元（港元．下同）水平，呈雙底格局後逐漸回升，近日一度上試6.05元，惟大市表現反覆，若10日線約5.65元有承接，可考慮分注收集。