前兩星期先後討論過毀滅性和波動性，這次我們討論投資風險的第三種特質—不確定性。不確定性有很多種，最簡單是在進行交易時，不確定對方是否騙子，被偷竊是一種不確定性風險。雖然互惠基金投資者幸運地不受此影響，但其他種類的投資，如對沖基金，便會承受這種風險。

在投資基金時，也有許多不確定性，例如不知道為基金作投資決策的是誰。在美國證券交易委員會於九十年代初，在規定於美國發售的基金必須透露基金經理的姓名前，美國投資者就面對着此不確定性。即使到了今天，世界各地還有不少基金市場仍然如是，包括香港。

另一個不確定性是不知道基金實際上持有怎樣的投資組合，這種現象在投資對沖基金時尤其明顯。此外，不確定性還包括不理解基金投資程序或其主要風險、或不了解組合持有公司所面對的潛在危機。許多行業從本質上就存在不確定性，所以股票投資者並無法避免這類風險。

新資產類別易出事

新的資產類別或是未經驗證的投資策略，所帶來不確定性風險更為棘手。通脹保值債券（TIPs）剛推出時，因為連機構投資者也不肯定在通脹波動期間，可如何交易此新工具，所以價格相對便宜。臭名遠播的短期跨市場（Short-term multimarket）類別基金在成立不夠五年就從市場上消失，就是由於當中創新而複雜的長短倉投資策略，並沒有如預期般理想運行。

現時投資者肯定較過去數十年的投資者，對不確定性更為警惕，ETF（一個確定性高的投資工具）市場爆炸性增長就是例證。

ETF的投資組合透明，具有即時流動性，大部分的投資策略都簡單易明，並有追蹤指數的長期表現作參考。隨着ETF取代對沖基金成為潮流，市場的不確定性將會逐步減少。