美國聯儲局退市計劃上周終於啟動，雖然聯儲局宣布在一四年開始減少買債對金融市場是有點意外，但金融市場的反應異常冷靜。美元由弱轉強、金價進一步下跌，而美股再創歷史新高。

美元轉強黃金回落是合理現象，可是美股再創新高的理由則有點牽強，大部分報道指是由於聯儲局表示維持低息時間較預期長。

其實上周當聯儲局宣布減少買債後，金價曾在1,230至1,240美元水平之間反覆，但當現任主席伯南克出席新聞發布會對未來經濟及貨幣政策作預測時，金價就開始顯著下跌，期間美元及美股明顯轉強：道指及標普500指數再創收市新高、美匯指數再次升上80水平。

資產市場未見震盪

美股進一步做好的主因是伯南克在新聞發布會表示，利率維持在低水平的時間，可能較預期更長，同時當失業率回落至6.5%以下及通脹回升至2.5%時才會開始考慮。這樣的預期亦得到下任主席耶倫的認同。

聯儲局略為調高對未來加息的門檻，將有助資產市場穩定過渡減少買債時期。既然資產市場並未出現由減少買債所引起的震盪，未來資金仍會追捧財務資產，而黃金等貴金屬仍會受到一定壓力，預期股強金弱情況將持續至明年第一季。

今次當聯儲局宣布明年開始減少買債時，美股卻再創新高，這可解釋為投資者對前景或美國經濟表現較預期強勁。可是，問題是維持目前資產水平高企的條件，其一是美國的高貨幣供應，其二是市場的消費及投資意欲。既然未來的貨幣供應增長開始減慢，除非消費及投資意欲明顯增長，否則難以維持目前的經濟增長水平。

同時，更重要的是聯儲局調低一四年經濟增長，暗示聯儲局憂慮流動性增長減慢會對經濟構成負面影響。

總括而言，目前金融市場的氣氛以及現象，很大機會持續至明年第一季，因屆時聯儲局才真正開始減少買債，對金融市場及經濟的真正影響屆時才會逐步浮現，大家不宜掉以輕心。