日本央行將於今、明兩日進行議息，市場估計會維持四月時推出的超量寬規模不變；如預計準確，日圓匯價下跌的趨勢將會持續，美元兌日圓會繼續反覆向上。雖然日本央行行長黑田東彥表示，大規模的貨幣寬鬆政策是針對經濟增長及通脹，但明眼人當然看得出，量寬必然會造成匯價下跌，即使表面的目的不一樣，結果還是一樣。

通脹非由消費帶動

推低日圓匯價，對日本的出口較有利，不過，全球消費力仍然疲弱，而且相同產品的競爭加劇，日本未必能取得全部好處。雖然如此，憑近期的數據，不難發現日本的經濟有所改善，只是進度緩慢。

現時日本靠量寬來推高通脹，原理是因日圓匯價下跌而增加了企業於海外購買原材料的支出，從而推升產品價格，這是成本推動型通脹，不是由消費所帶動，屬不健康的一種。

在這種情況下，日本人會否因此而增加消費，筆者對此相當悲觀。除非日本推出經濟結構改革及解決財富分配問題，否則日本只有靠長期的量寬去提振經濟，日圓則離不開長期下跌的趨勢。