Fundman睇市：東風 中長線可取

千呼萬喚下登場的信達，收4.5元，比招股價3.58元升25.6%，110億元成交，反映配售攞唔夠貨的基金，並唔介意高價掃貨。之前講過芬佬buy信達，主要係因為較高的ROE以及未來不良資產回收率改善，同時對沖「利率市場化」對銀行業帶來的不利影響。筆者尋日特別留意四大行的沽空，睇吓有冇專攻long short的對沖基金手影。

信達搶手中行捱沽

以沽空佔成交比例計，建行（00939）尋日由5.5%跌至1.26%，工行（01398）及農行（01288）亦只係由4.5及13.8%，輕微升至5.4%及14.6%，反而中行（03988）沽空就明顯多咗，由前日的3,906萬股升至5,386萬股，沽空佔比由9.9%倍升至19.6%，邊隻最被睇淡可謂呼之欲出。

收市後發改委公布今日汽油、柴油價格每噸加60元人民幣，斷估對近日走勢弱過藥煲的中石化（00386）來說，6.4元樓上點都有啲短暫刺激。

汽車股近半年累積升幅唔細，成為芬佬提款對象，故見廣汽（02238）、華晨汽車（01114）、吉利汽車（00175）近日級級落，已番到十一月以來低位，就算較硬淨的東風（00489）亦見腳軟迹象。客觀睇，汽車業今年可算豐收，據中汽協數據，首十一個月汽車銷量升13.5%至1,990萬架，估計全年可突破2,100萬架大關，創歷史新高，而未來五至十年，料亦可保持8至10%的中高速增長，形勢唔錯。

外國品牌乘用車，在華五強分別係德、日、美、韓和法系，市佔率19.7%、15.6%、12.5%、8.9%和3.1%。見法系車有擴大市場份額條件，東風近期明顯有加強投資的舉動，月初獲發改委審批與法國雷諾合組三江雷諾汽車，建設規模年產15萬架多用途乘用車和配套發動機。此外，最新外電消息指，標致雪鐵龍董事會亦同意增資擴股計劃，畀東風及法國政府各持兩成股份，籌集35億歐元（48億美元），兩者以標致股價折價四成入股。消息並指一切落實後，標致進軍東南亞市場時，會向東風轉移部分技術。

兩單消息長遠對東風有利，但未必三幾個月內可見到成效，不過，東風一四年市盈率得7.9倍，比過去八年平均的10.2倍低兩成三，假如短期跟其他車股調整，番到12至12.5元水平，中長線諗得過。