有朋友的公積金投資選擇了國際債券基金，年初至今回報率為-3.18%，雖然超級鴿派耶倫接任聯儲局主席在即，但近期美國國庫債券在經濟數據顯示美國持續復甦的刺激下，仍然一再衝擊全年高位，執筆之時十年期和三十年期美國國債孳息率分別為2.88%和3.9%，較年初上升110基點和95基點。

債不同股 到期收回

有財經專家認為聯儲局以549.8億元（美元．下同）的資本，持有39,326.26億元的資產，債券息率急升勢必令帳面錄得巨額虧損。將來一旦要減持幾萬億元債券，對市場恐怕是一場大災難。不過，筆者認為買債券不同買股票。買股票後要甩身就一定要賣出，但債券的退出機制是與生俱來，即使不賣出，到了到期日自然可以收回本金，除非發生信用違約。

聯儲局的買債計劃就好像政府請臨時工，假設每月請一個，臨時工合約為期一年，表示一年後該臨時工的職位會自然完結。第一個月政府會有一名臨時工，第二個會有二名臨時工，如此類推到了第十二個月會有十二名臨時工。但第十三個月，政府請一名新臨時工的同時，也會有一名舊臨時工合約期滿而離職，因此，自第十三個月，臨時工數目會停留在十二名。

若政府於第十三個月開始停止聘請臨時工，隨着每個月都有一名舊臨時工期滿，表示再一年後政府無需要裁員也可完全結束臨時工計劃。

港股在內地公布三中全會改革方案後節節上升，恒生指數創下52周高位24,111點，分析員又再看好後市。此情此景似曾相識。猶記得一二年恒生指數由當年六月四日低位18,056.4點持續上升至年尾的22,718.83點，因此，今年初大部分分析員都認為大牛市重臨，預測恒生指數目標為25,000點甚至27,000點。但港股卻於六月二十五日跌至19,426.36點。由此可見，大部分的股市預測都不必要太認真看待。

渣打再跌 加注吸納

筆者於八月二十七日的文章中，認為渣打（02888）在170港元或以下為較理想的買入位。上星期渣打由於公布的結算期前業務狀況報告較市場預期差，導致股價連續下跌，不利因素包括英國銀行徵費預計由一二年的1.74億元上升至2.50億元，南韓業務有一筆非經常性稅務開支約為0.6億元，預期下半年資產減值總額較上半年有所增加，期內印度盧比和印尼盾兌美元出現一定幅度的貶值，導致收入及溢利增長降低約1個百分點，以及金融市場自營業務收入持續疲弱。

壞消息通常都是買入優質股的機會，因此可按原定計劃，於上周收市價169.2港元先買入第一注，跌穿160港元可買多兩注。