上周五騰訊控股（00700）股價再創新高後，一家科網公司市值壓過幾大房地產股總和的言論又再出現在媒體上。很多老闆選擇將公司上市，為集資或分散風險外，另一好處是能夠不失公司控權股，亦可套現。如果一間公司剛好有資本市場追捧主題，其上市時的市盈率往往可達20倍或以上，即一下子套現二十年的盈利預期，何樂而不為。

科網股此刻的市值能遠超於幾大房地產股市值總和，很大關鍵在於這一年整個的科網板塊市盈率的提升。騰訊今年初股價250元，上周五收市報460元，升了84%，公司截至今年第三季，每股盈利升了24.7%。

資產估值兩個世界

雖然騰訊市值達8,000多億港元，但馬化騰持股只剩下10.25%。相反，各大房地商的老闆都是持有自己公司很高的股權比例。以恒大（03333）為例，老闆許家印持有公司股權63.43%。科網公司跟房地產公司在發展過程中走完全不同的募集資金途徑。

房地產公司主要的資產屬不動產，不動產在金融體系中已發展了一套十分完善的評估、借貸及風控系統。故此，房地產公司發展的過程中大部分資金都是來自不動產抵押，再投入。

科網公司的資產在於創意及人才，屬無形資產。除非公司達相當的規模，不然銀行是不會大量放貸的。科技屬高風險，老闆傾向選擇加入新投資者，而不是借款。

聲明：筆者客戶持有騰訊控股