金飾股 候調整吸納

六福及周大福上半年盈利按年增長72.9%及92.3%。周大福去年上半財年錄得黃金對沖虧損而影響業績表現，惟今年同期則錄得黃金對沖收益，令盈利升幅顯著。若撇除黃金借貸及黃金遠期合約的未變現對沖虧損影響，周大福的實際核心盈利僅按年增長約六成。由於金價短期或處下降通道，料此將有利於周大福對沖金價風險的因素。

另外，六福的黃金銷售佔整體銷售約七成，而周大福的第一季黃金銷售佔比達近七成，但次季度佔比已見回落，故六福業績增長更為依賴此輪黃金搶購潮所帶動，預料六福下半財年業績或較周大福更受黃金銷售增長放緩所影響。另早前六福收購金至尊部分權益，惟協同效應需時整合，相關因素或有礙六福盈利於下半財年維持高速增長。

估值方面，六福及周大福今年預測市盈率分別為10.4倍及19.1倍，雖然六福估值較周大福吸引，惟考慮公司早前已發盈喜，業績的利好因素已反映在股價上，建議投資者可待其股價回落至26.95元附近才吸納作中長線持有。