近期金價走勢先升後回，上周初低見1,225美元後雖曾反彈，但其後再次回落至1,230至1,240美元之間上落。事實上，金價上周初的回升，並非由本身因素帶動，只是由於其他貨幣回升對美元構成壓力，而間接支持金價反彈。

不過，金價其後回落，則是由於個別美國經濟數據較預期理想，再次觸發貴金屬市場投資者對未來美國退市的憂慮所致。問題是，近期美國公布的經濟數據好壞參半，美國股市由於投資者將注意力放在較差的數據，從而炒作聯儲局推遲退市而屢創新高；相反，貴金屬市場投資者則注意美國較好的數據，而憂慮未來退市；至於美匯指數雖是回落，但主要是反映歐洲貨幣的強勁。

退市憂慮壓抑需求

金價疲弱的原因，眾所周知是由於美國未來很大機會開始退市，美元回穩、通脹低及資金流入財務資產市場等種種因素。這引致黃金需求下跌、黃金交易基金（ETF）SPDR Gold Trust持金量下跌及對沖基金和貨幣基金減持美國黃金和白銀的期貨及期權長倉等等。可是，目前的問題是這些現象很大機會會轉化為未來黃金及白銀進一步下跌的誘因，因為在十二月前，整體客觀投資環境出現改變可能不大。

雖然股市愈升投資者會愈謹慎，但貴金屬愈跌是否愈吸引則是另一個問題。同時，目前有關貴金屬的負面因素，只會令市場對投資貴金屬更為謹慎。從客觀投資環境而言，在十二月初黃金白銀等貴金屬進一步下跌的機會是相當高。

過去黃金及白銀大部時間走勢是同步的，當然幅度有可能存在很大的差異。可是，現時出現的情況是白銀日線圖中已經形成了一持續性的訊號，顯示後市進一步顯著下跌的可能性甚高。即使黃金在日線圖中並沒有出現同樣的現象，可是既然短期白銀有機會出現明顯下跌，黃金向下的可能是高於向上。

總括而言，目前股升金跌的情況，很大機會延續至十二月，因此目前並未是買金作為投資保值的時機。