SUN MONEY：企業撈過界求突破

CEC兼賣日本藥妝

提起CEC國際（00759），股友大多會想起經常光顧「勁掃」零食的759阿信屋吧？事實上，該公司七十年代由主席林偉駿創辦，由電子元件製造起家，於一○年方開創阿信屋業務，從最初主要零售日本零食，到其後加入紅酒與日用品，近期更加入急凍食品及蔬果。不過，要數到最新奇的「新搞作」便非「踩過界」賣日本藥妝產品莫屬，在市場「爆Like」下，其股價在消息流出至今飆升逾一倍。

難抵銷阿信屋業務風險

時富資產管理董事總經理姚浩然卻直言不看好該公司，他分析指：「阿信屋業務擴展迅速，截至四月底止共有134家門市，惟該業務的經營溢利率僅1.43%，一旦遇上租金急升或經濟逆境，經營成本及存貨壓力便會增加。該公司加入藥妝的新業務，產品路線鮮明，未有與其他化妝品零售商直接競爭，毛利率或較佳，但預計業務佔比小，未能抵銷阿信屋業務的風險。」不過，該公司擁有內地廠房，若將其轉為地產項目，局面便有扭轉的可能性。

由於CEC國際的往績市盈率已達約75倍，他質疑該公司是否有持續推出新元素及迎合市場口味的能力，建議股友待其營運模式具較多業績證明，以及候股價回落方宜部署入市。

恒大地產撈埋礦泉水

早前廣州恒大足球隊對陣首爾FC，成功奪得亞冠冠軍，心水清的觀眾或會留意到隊員悄然換上胸前印有「恒大冰泉」的球衣。恒大地產（03333）趁着威勢向外界正式宣布進軍飲用水行業，「恒大冰泉」便為該公司首推的礦泉水產品，是繼足球、排球、娛樂事業後的另一「過界」業務。

借公司球隊免費宣傳

該產品水源來自長白山，並以「高端品牌、親民價格」的策略傾銷。有分析指，礦泉水業務可借公司球隊免費宣傳，而且可配合其地產項目的銷售渠道，從而起協同效果，惟新鴻基金融高級證券分析員李惠嫻卻不表認同，她指：「在外資礦泉水品牌接連打入內地市場的環境下，高檔飲用水市場競爭激烈，本土品牌未見優勢，相信此業務並非協同效應最佳的選擇。」

聯想謀拓網銀

內地科網巨擘近年生意風生水起，銳意發展網上金融業務，更希望「踩過界」申辦民營銀行，繼「企鵝仔」騰訊（00700）及阿里集團之後，繼續蟬聯「PC（個人電腦）一哥」地位的聯想集團（00992）亦表明有意「跟風」搞網銀，消息刺激其股價由一個月低位7.89元，上揚至上周五9.05元的高位。

然而，全球PC市場持續萎縮，即使第三季為開學高峰期的傳統銷售旺季，全球PC出貨總數卻按年急跌約8.6%。姚浩然指，該公司為保盈利，計劃加強智能電話及平板電腦的銷售佔比，帶挈截至九月底止的整體經營利潤率上升至約2.75%的水平。

母企睇準農業商機

他認為在其現金流充裕的情況下進軍網銀的前景不俗，惟該公司屬銀行界「初哥」，相信會與「老手」合作，預料將為市場帶來憧憬，繼續帶動股價發展，建議投資者可於8.5元吸納，中線目標9.5元，止蝕位訂於7.8元。

另有趣的是，該公司母企聯想控股睇準內地農業的商機，早前開始兼任「農夫」，繼今年五月推出首次的收成藍莓後，似乎向集齊一個果盤的目標進發，近日又推出奇異果生果禮盒。再者，該公司計劃整體上市，或許「PC一哥」會「兼職」務農？

稻香開日本拉麵館

稻香控股（00573）旗下中菜及火鍋酒家，大家就幫襯得多，但日式拉麵又試過未？一向主打中菜的稻香，近月計劃乘着「大熱」的日本拉麵風，與日本RingerHut合作開設以「健康、多菜少肉」為賣點的拉麵館，首家分店已於九龍灣開幕，雙方合共投資1,500萬元，管理層更希望5年內可達20家分店的目標。

擁有中央廚房控制品質

姚浩然認為：「稻香進軍日本菜屬業務橫向擴展，開拓多元化業務。顧及該公司擁有中央廚房，有控制食物品質的優勢，而且其分店網絡龐大，故在開設新業務分店及採購食材時具議價能力，亦可享規模效應。」雖然該公司估值並不便宜，惟勝在業務穩定，他建議可於5.5元或以下水平買入，上望6.2元，止蝕位5.2元。

非凡中國投身水泥業

「體操王子」李寧旗下的生意除運動用品與地產外，其實近月已悄悄投身水泥業。根據非凡中國（08032）第三季業績報告，該公司的體育社區發展分部自第二季度起自行生產及銷售有關預製水泥產品，以及經玻璃纖維加固的水泥裝飾製品，惟此分部卻虧損1,520萬元。

新業務料無優勢

雖然水泥為地產的上游業務，可起協同效應，惟姚浩然認為，目前內地中央政府無意力谷經濟增長，反而埋首深化改革，如推行銀行利率自由化，此等舉動或令經濟增長放緩，拖累資源行業，可見非凡中國的新業務並無優勢。

普匯轉型「面目全非」

普匯中金（00997）（前稱達藝控股）致力轉型為中國綜合金融及物流供應商，該公司前身主營港澳室內設計與裝修服務及傢俬買賣，經過一年的業務整合，今年開始加快轉型，除了於陝西省內提供融資擔保服務、向西安市三大建材批發中心提供現代物流服務，更於陝西省漢中市發展及經營大型綜合物流圈，可說已是「面目全非」。

傢俬抵押融資具優勢

李惠嫻認為，內地企業難以覓得銀行融資，而且一般以傢俬作抵押品的折讓較大，而普匯中金前身主營傢俬買賣，了解傢俬的價值，實際上舊業與新業具相關性，故任傢俬抵押融資具有優勢。

成功例子：經緯新業務「幫補家計」

前身從事紡織機械及相關原材料的經緯紡織（00350），在一○年收購中融信託，兼營金融信託服務。由於主業盈收不穩、時有虧損，而新業務常有大額盈利，有力將公司整體業績扭虧為盈，起「幫補家計」的作用。

北控水務（00371）、北京發展（香港）（00154）分別於○八年及一一年由北控（00392）注資入主，前者由前身上華控股轉型至水務及環保旗艦；後者則由從事北京電子卡等業務，轉為環保旗艦，暫專注於固體廢物處理，業務不斷擴展。

失敗例子：賭輸人幣拖累好孩子

好孩子（01086）及雅士利（01230）這兩隻兒童概念股，於去年分別因賭輸人民幣匯價拖累業績，及投資巨款於短期保本理財產品而令股價下挫。

中國民航信息（00696）作為內地航空信息技術解決方案供應商，卻於一○年透過公開拍賣，投得19.1億元人民幣的北京地塊，惟消息使其股價下挫，導致市值大縮近30億元，幾近該北京地皮的一倍半價值，即使同期有利好消息亦藥石無靈。