自美國公布較預期理想的第三季國內生產總值及十月份非農業就業數據後，市場對美國有可能在今年底開始減少買債的憂慮升溫。上周投資者的焦點亦轉移至獲提名為下任聯儲局主席的耶倫於國會聽證會上講話。雖然股市（尤其美股）相對穩定，但是匯市及金市的波動較為明顯。

近期主要貨幣已經出現明顯回落，黃金亦再次跌穿1,300美元。惟耶倫的聽證會內容大致與市場預期差不多，這未必會改變金融市場目前情況。

股市受惠 金價受壓

現時市場較為傾向於聯儲局明年才開始減少買債，雖然不排除在年底時開始減少買債的可能，但上周耶倫的言論降低了相關預期，可是主要是股市受到支持。這樣顯示只維持目前環球的經濟環境，年底前股市仍然是會受到支持，但匯市及金市則有可能開始轉弱。

先睇黃金偏弱的原因，首先是目前資金主要是流入財務資產市場，尤其股市。雖然在九月份道指由15,700點水平回落至15,500點水平，但是標普500指數及納斯達克指數亦維持在歷史高位。於十至十一月，三大指數仍見進一步上升趨勢。相反，黃金自九月份在1,400美元水平以上回落至十一月於1,300美元水平以下，這很大程度上顯示未來就算美國延遲退市，資金仍很大機會流入股市。

至於主要貨幣轉弱的原因，是過去半年當環球資產市場準備年底美國有可能開始退市時，已出現明顯的資產整合，美元走勢始見回穩。美元的回穩一方面是個別貨幣本身的因素，另一方面是市場已經相信美國退市只是時間問題。

美國能退市代表經濟已明顯好轉，這是吸引資金流入美元的重要因素。相反，歐洲仍然有可能進一步放寬貨幣政策，這樣強烈的對比自然推高美元。

雖然上周耶倫的言論降低了年底退市的預期，這再次提高投資者對風險資產的興趣，但沒有對美元構成壓力，這顯示未來美元回升開始進一步反映美國基本因素，而不是避險。