科網股快聚財 最怕曲終人散

科網股吸引之處是可一登龍門、身價百倍，facebook將窮小子變大富翁，google創造千元神話，招股買入騰訊的已升值百倍。這些故事在投資者身邊發生，閣下「當年」慧眼識珠押注微軟、google及騰訊等股值得恭喜，但長線持有至今才是稀罕，且成功的例子其實百中無一，還未計萬千家科網企業早已蒸發消失掉，投資者通常只看到美好的一面。

就算一時的成功，科技世界改朝換代之快亦令人措手不及，當年的搜索引擎巨人是雅虎，稱雄氣勢一時無兩，甚至差點收購google，沒想到現今發展之懸殊，證明科網企業有太多「意料之外」事件發生，google和騰訊沒人留意卻爆冷跑出，fb首日破發、尋底、再衝高。作為與fb最相似的同類股份，投資者為免「走寶」而期望Twitter成為翻版，並非無緣無故，惟高追再待公司實現未來價值，是本末倒置的投資行為。

Twitter仍然在蝕錢，計其估值的並非以盈利為基準的市盈率，而是根據收入計算的「市銷率」，且以明年預算收入計亦達二十倍，首日收市市值相當於每位用戶值稍高於一百美元。三數年後，Twitter是否物有所值自有分曉，流於想像當然可以無限美好，但現實亦可以相當殘酷。

九十年代末，大眾對突然爆發的科網熱所知甚少，投資形成一窩蜂；科網股泡沫二千年爆破前，投資者並非不知道風險，但仍熱衷於參與接火棒遊戲。當然，事後許多分析均指是泡沫製造後來的繁榮，但投資者的目的是賺快錢，而非為未來的繁榮作出貢獻，惟到資金派對一哄而散時，少不了有犧牲者。

相比fb年多前定價一波三折，上市後股價先挫後揚，Twitter的表現反映現時市場氣氛熾熱得多，可是美國和香港的科技股並未跟隨起舞。無可否認，現在的投資者已較警醒，不是盲目追求用戶數目，至少也得看收入增長及業務模式。

經過這些年來汰弱留強，變通能力稍慢的已給浪潮淹沒，不是結束營業便已遭收購，生存下來的科網股已是精英。經過科網爆泡這一役，投資者亦學乖了，懂得用戶數目未必與未來盈利成正比，但一些謬誤至今未變，以Twitter為例，收入愈多反而虧損愈大。

移動互聯網掀起新一輪科網革命，但背後推波助瀾的少不了美日歐的極度寬鬆貨幣政策，熱錢擇肥而噬，最佳對象莫過於虛無縹緲的網絡世界。科網股當然樂於趁估值高昂時上市撈一筆，但投資者需權衡本身風險承受能力，在社交網絡按一個「讚」輕而易舉，在瘋狂的市況當中搵快錢看似簡單，但有如火中取栗，投資需付上的，金錢、心力和時間缺一不可。