保利協鑫（03800）公布擬收購森泰集團（00451），藉此進軍下游太陽能電廠業務，姑勿論這筆投資成效如何，協鑫所負的風險甚低，一來只入股29%不涉及全購，二來只是認購可換債，而其產品日後可直接供應予下游公司。

森泰從協鑫認購可換債獲資金18億元，用以收購太陽能電廠、項目及資產。森泰截至今年三月每股資產淨值有4.97元，一些廠房和設備未必值錢，但協鑫可換債的換股價亦不過每股4元。

受惠歐洲經濟好轉

協鑫截至本年中已經營26間電廠，包括燃煤、光伏及可再生能源，上星期亦表示自營電站將是公司未來發展重頭戲，內部收益率料達12至15%，今年初亦購入金保利新能源（00686）的可換債，顯見對下游業務之重視。

協鑫早前曾高見2.65元，本周略見回吐。不過，光伏股整體環境已由黯淡轉為光明，甚至最大用戶歐洲的經濟亦開始逐步復甦。協鑫股價還不及巔峰時之一半，多晶硅價格仍較高峰相差甚遠，第三季料可收支平衡，第四季則有望扭虧為盈，明年料因自備供電進一步降低成本，具很大復甦空間，下一阻力位在2.65元，支持2.15元。