金管局公布樓市調查結果，焦點在於兩個數字：一個是第三季負資產住宅按揭宗數，由第二季的二十一宗減至六宗；所涉金額由六月底的八千七百萬元，減至九月底三千一百萬元。另一個是九月份新取用按揭貸款額，較八月份略增一點三個百分點，至一百一十六億元；九月份新批按貸額，則較八月份減百分之六點七，至一百三十五億元。數據是好是壞、是喜是憂？如何解讀，是研判樓市後向的依據。

由於負資產惡名深入人心，乍聽負資產減少，自然認為是喜。甚至可以拿來吹噓，金管局的逆周期措施見效。的確，以過往經驗，住宅按揭貸款高成數，是形成負資產的關鍵。本港負資產在絕迹後一年重新出現，當中主要是銀行內部高成數住宅按揭貸款造成，再證明這一點。降低樓按貸款成數的措施，發揮功力後負資產自然減少，但還要有一個條件配合，就是銀行要守紀律跟從指引，因為銀行為做成生意可以開後門，即提高物業估值，令所做樓按突破七成上限。

具體到九月份樓市數據的分析，負資產減少亦可能是因為樓價抗跌，甚至不跌反升，這情況的確存在。既然是樓價抗跌形成負資產減少，同時亦意味着樓價沒有着陸趨向，政府調控樓價的意圖落空、目標未現。負資產減少，歸功於逆周期措施及銀行守紀律，就顯得很勉強，反而置業者自律可讚，目前樓市平均按揭成數僅為五成半左右，顯示置業者「見過鬼怕黑」，做按貸知所節制。

如果以此為據，大面積負資產出現，需樓價下跌超過四成半，暫時很難見到在可見將來出現這樣的大跌。換句話說，就負資產的擔憂，金管局大可長期安枕。然而，樓價膠着不跌，逆周期措施就不能收工，另一個負面作用就壓在樓市上——就是置業難上車成為長期困擾置業者，尤其是年輕一族的大患。實際上，按揭貸款在大幅下跌後，在低位上上落落，即使有增長也只是弱增長，已足見有置業意願亦難上車，導致成交甚弱。

置業難上車，市民要解決居住惟有租樓，更多人湧向租樓導致租市大旺租金飆升，甚至劏房呎租貴過豪宅的情況出現，租市即被扭曲。九月取用按貸額上升，與俗稱「白居二」的入市有關，顯示獲得低門檻上車，市民何等踴躍，結果亦製造了居屋、公屋一類公營房屋，成交呎價貴過二手私樓，樓市被深度扭曲。貴樓價，高樓按，令白居二日後最易成為負資產。而樓按貸款額偏低顯示成交弱，成交弱的連鎖效應，就是代理業界搵食難。

樓價不跌再加置業上車難、代理搵食難，樓市遠遠說不上步入良性，只是一個死氣沉沉，對市民沒有安居效應的樓市，那麼從效果看，逆周期措施功勞何在？何況，除了金管出手的逆周期措施，還有政府一套辣招，是樓市死氣沉沉的另一關鍵因素，在在加深換樓困難，降低樓市的流動性，形成深層的惡性循環。至今政策出手頻仍，未見有甚麽措施是活躍樓市、降低樓價，令樓市回復良性的佳作。