中國利率逐步步向市場化，據了解，人民銀行正牽頭建立市場利率定價自律機制，長遠為倣效香港訂立中國版最優惠利率（P）的參考基準鋪路。財資市場人士認為，新利率基準將定價權交予銀行，穩定性高於上海銀行同業拆息（Shibor），以此定價的貸款與大額同業存款證或於上海自貿區率先以試點形式出現。

上海自貿區有望率先成為推行中國版最優惠利率參考基準的試點。（資料圖片）

中國利率市場化進程

三種利率定價機制分別

現時中國的貸款定價主要以人行貸款基準利率或Shibor為掛鈎基準，儘管人行於今年撤銷貸款利率下限，但仍缺乏一個由市場釐定的基準。人行在九月成立市場利率定價自律機制和召開工作會議，明言要以該機制為基礎，組織金融機構就最優質客戶貸款作利率報價，為信貸產品定價提供參考。

企業貸款勢做主導

市場預期利率市場化的下一步，將會是推出新的貸款基準定價、開放銀行同業的大額存款證，及撤銷長年期的存款利率上限，被寄望為「實驗場」的上海自貿區，其先行先試利率市場化具體政策惹人揣測。然而，人行前副行長吳曉靈等官員多番表示，開放存款利率上限將造成政策窪地，意味貸款基準定價及大額存款證跑出機會較大。

財資市場人士認為，在新的貸款基準定價推出後，以此作貸款定價基準的先例將在自貿區出現，再成為全國貸款利率市場化的基準。

東方匯理高級策略師張淑嫻預期，若貸款定價基準推出，最先將應用於銀行與企業間的雙邊貸款，中長期仍以企業貸款為主，因中國對按揭及房地產貸款較審慎，至今未有撤銷相關的貸款利率下限，料貸款定價基準發展成香港使用最優惠利率按揭的廣泛水平，要相當長的時間。

定價自主權交銀行

中國貸款基準定價有如香港最優惠利率，資深財資市場人士陳鳳翔指出，即使人行不設立報價機制，銀行亦會自動「埋堆」，料人行會將定價權完全交予銀行，而市場基準利率特點是透明度高和穩定，與Shibor最大的分別是其穩定性，因為銀行不會因為短期的息率變動而更改最優惠利率，定價時亦要參照其他銀行，銀行則可以此為基礎，承做浮息貸款。

陳鳳翔預期，人行表面上不會參與利率定價，否則將受國際非議，但人行與大型銀行關係密切，必要時會透過與大型銀行「溝通」，影響銀行的定價，情況一如香港、美國和日本。

恒生銀行（00011）人民幣業務策略及計劃部主管顏劍文稱，儘管推出最優惠利率可為衍生工具和財資市場交易提供緩衝，但銀行需按其長遠的資金成本釐定最優惠利率，故新機制要面對中國利率市場初期交投淡靜的難題。