據環球銀行金融電訊協會（SWIFT）資料，人民幣八月份成為全球第八大交易貨幣，在去年一月人民幣僅排第十一位，當時至今人民幣交易量增加了一點一三倍。與排名躍升反向而行的是，人民幣作為支付貨幣，全球排名滑落一級跌至第十二位，但這項排名在去年一月是第二十位。總體而言，被國際認可是快速上升的，人民幣確實在崛起，但快速崛起是喜是憂？又是另外可圈可點的事。

人民幣快速崛起有國家主導的影子，無疑是決策的選擇。然而，即使在決策已作選擇，人民幣加速國際化已「生米煮成熟飯」的今天，國內的爭論仍未停息。貨幣不自由兌換、資本帳不開放，曾經是中國抵禦金融衝擊的法寶，現在已沒人認為要堅持不自由兌換、不開放資本帳，但在是遲或早、是慢或快上，不乏主張寧可遲些慢些的人，理由是保金融安全，抵禦外來衝擊。

國家決策不接納遲些慢些的主張，令人民幣加速國際化，不等於對可能的風險無知，而無懼風險照做，用內地的說法是「倒逼改革」。內地倒逼改革對應不少方面，是因為內部改革的惰性，連決策者都無法推動，而被迫借用外力來催逼進行。金融改革尤顯如此，就有冒風險而動的意味，當然依當局評估，風險是可控的。基於這樣的政策選擇，人民幣交易量、支付地位快速上升，在當局看來應是可喜的。但是且慢歡喜，先要看看其中的代價和風險。

人民幣交易量、支付地位快速上升，背後重要的動力是匯價的強勢。就在這個消息的當時，人民幣兌美元中間價再創新高，近幾年「創新高」這個詞已讓人聽到麻木了，人民幣匯率升值已成為常態化走勢。為甚麼交易量排名急升？當中可能正是追捧人民幣升值的套利交易急增。

人民幣持續升值呈現的強勢，成為加速國際化的動力，但亦日漸將出口產業推向深淵。隨着人民幣不斷升值，出口產業在不斷萎縮，以致出現人民幣國際認可逆反的怪象。在中國成為第一貿易大國時，人民幣交易量及支付地位的排名落後，在中國進出口回落的近年，排名反快速爬升，與貿易強則貨幣地位強的規律根本不咬弦，可能是人民幣虛擬操作強於實體操作的表現。

此外，根據SWIFT數據，撇除中港相關交易，約六成外匯交易在英國進行，第二及第三位分別是美國及法國。英美法三國佔去絕大部分的交易量，若不是因貿易結算使然，也不是作外匯儲備，純粹是揸人民幣，就得考究作為國際外匯交易中心的龐大交易量，有多大數量的套利資金蟄伏其中？

套利交易急增，加上虛擬強於實體的持有動機，不難想到人民幣交易量，隱含風險的內蘊。中國正以國際化倒逼改革，就意味着資本帳開放、匯率市場化、交易完善對沖機制。而在改革功成之日，恐怕就是風險考驗之時，因為所有條件完備，促成了國際資本加入遊戲。人民幣作為新生的國際貨幣，避不開國際資本以強凌弱的洗禮，一如歐元早前搞到墮入解體威脅。人民幣欲快速崛起，又怎會風調雨順？