十八屆三中全會將於十一月召開,大家傾向相信大型國策將在會後逐一落實,據聞相關方案內容已經下發至省部級官員,徵求意見,其中的經濟改革路線圖,涉及未來幾年的方向及框架,關係住經濟每個環節。要為是次會議作前瞻,可從新一代領導人上任後的言論及政策找出端倪,估計中央會提出由依靠廉價勞動力及投資拉動的經濟模式,過渡至一個「質量兼備」的增長模式的各種策略。

城鎮化是三中全會重點之一,若有具體措施出台,對水泥、鋼鐵股等有利。(資料圖片)

部分憧憬受惠國策股份

事實上,投資者最好避開技術含量不高的工業股、出口股,因內地的工資將繼續上漲,以往的成本優勢不再。近幾年具財力的成衣製造商,紛紛尋求在東南亞等新興國開設生產線,便是睇到未來內地工資、土地、資源各類價格上漲對成本的壓力。

過去,內地因政府掌握及配置大部分資源,造成國企坐大、民企生存被扼殺的結果,為求具持續性的增長,引入民資,促進內需是必須的。近期不斷有評論指是次提出的改革將涉及戶籍,及包括個人所得稅、遺產稅等財稅改革及金融改革等。按滙豐經濟研究,透過財稅改革調整收入,收入增加將刺激消費。

推動環保 光國佔優

上市的消費股數目唔少,簡單分類為奢侈品、零售百貨、超市日用品、運動用品、家電、食品等。其中,百貨股因銷售轉弱,走勢最為落後,如擁大型網絡的百盛集團(03368)一二年業績倒退兩成半後,今年上半年再跌38%,股價長期尋底,一二年市盈率降至8倍,相比高峰時估值30倍以上,跌幅相當驚人。經過一輪下跌後,估值開始吸引部分喜愛追落後的投資者,部分券商如高盛亦話內地零售業有復甦迹象,預期今年下半年到明年上半年將現溫和復甦,百貨業當中首選銀泰商業(01833),該股今年上半年多賺34%,表現勝同業,今年預測市盈率約12倍。

下一階段的經濟發展,是講求有質有量的低碳經濟,具環保概念的股份成政策受惠者。光大國際(00257)是內地大型環保事業股,擁廢物處理、垃圾發電及污水處理等項目,截至今年六月底已落實的環保項目共73個,總投資額178億元人民幣。去年取得四成的高增長後,今年上半年增長只有7.4%。

不過,公司將逐步擴大內地業務版圖,由傳統到沿海城市,並向內陸農村推進,有關垃圾發電現仍處投資期,明年逐步實現效益。明顯地,中央透過補貼投資期長但具長線效益的環保行業。

光國於八月時宣布其江蘇省的蘇州垃圾發電項目三期擴建工程獲3,000萬元人民幣資助。國務院早前公布大氣污染防治行動計劃,未來五年要大力改善空氣,另又印發加強城市基礎設施建設意見,到一五年要建設完成污水管網7.3萬公里,以及完成全國城鎮燃氣8萬公里等。光國由○八年低位1元樓下開始起步,到上周五收報6.72元,近日高位整固,似為下一輪升浪作部署。

會議另一重點是城鎮化問題,涉及人口、建設、各類配套的設置,有利水泥、建材、路橋、鋼鐵、汽車及城市軌道交通等。水泥股龍頭之一安徽海螺水泥(00914)日前接到環保部通知,指其在污水處理上存在問題,要限期整改,股價自九月十日見頂後回軟,但內地經濟復甦,水泥價格上升,相信產能過剩的問題正逐步緩解。按麥格理報告,海螺受惠於東部、以及中南部地區水泥價格反彈,估計下半年產品毛利可升至每噸80元人民幣,是具防守力的水泥股。