在金磚四國中，人民幣是唯一兌美元升值的貨幣，反映出中國資金外流的情況不嚴重，但經濟放緩的陰影還是存在，《經濟學人》認為中國今年經濟若能達到官方目標的7.5%已值得鼓掌。筆者認為中國經濟出現放緩只是小事，因為中國正面對經濟轉型，所以無法維持超快的增速是可預期的。但在經濟放緩下，中國經濟結構性的問題亦浮現出來，當中潛在破壞力最強的炸彈，就是地方債務。

今年，中國將進入地方債務的集中償還期，二○一三年底前到期的地方債務佔到53.03%，已經超過一半。今年下半年到期的中國地方政府融資工具（LGFV）約有1,270億元人民幣（約210億美元），是上半年627億元人民幣的一倍，規模為二○○○年以來最高。

每當地方債務危機到了緊急關頭，房地產總是最後的救星。之前二三線城市樓價暴漲，其背後一個重要推動力就是解救債務重重而仍要舉債「發展」的地方政府。四月份地方債風暴一浪高過一浪，隨着調控偃旗息鼓，房價暴漲，這種債務危機似乎又被化解了。然而，龐大的舊債利息支出不斷增加，新債也在增加，房地產還能充當地方債務救星多久呢？

美國底特律城破產，很大原因就是地方債不斷膨脹，情況就類似目前中國很多城市。只要這個炸彈一日未除，中國經濟的隱憂便會繼續存在，最後便可能引發成另一個經濟危機。