美聯儲未如市場預期，在九月啟動退市，致亞洲股市漲聲一片，港股亦不例外，中秋假期前大漲，更有直趨二萬四關之勢。恒指已較六月尾的低點上漲近一成八，可能已足以反映不退市的「利好」，成為市場的憂慮。既然促成升市繫於美聯儲的退市政策動向，那麼這個至關重要的元素，勢成市場觀測後向的焦點。消息指有美聯儲官員放聲，如果經濟數據好轉，最早可能十月開始縮減買債規模。這成為十月跌市憂慮釀成股災的大利淡。

事件不限於何時啟動退市，十月另一樁觸動市場神經的，是美債再次面臨放寬上限的爭拗，完全沒有可順利解決迹象，在極端情況下，美國的財政有癱瘓風險，是市場更難承受的衝擊。除非基於觀望美債提限爭拗，繼續暫緩啟動退市，否則政治爭拗加上啟動退市，引發衝擊的烈度可以想像。畢竟股市已累積了相當漲幅，高位調整在技術上亦屬必然，可見退市意外地不啟動，難以支撐一個時期升市。

儘管過往多年的十月升市多於跌市，但八七年、九七年、○八年十月股災，跌幅皆以逾兩成計，八七年十月的跌幅更達四成三，當中九七年、○八年這兩年十月跌市，恒指錄逾四千點巨大跌幅。再大比例的升市，也難抵銷少數比例跌市成災的震撼，若不是出於十月股災帶來的餘悸，市場何至於股災隱憂敏感？

出乎意料的是，港股評論界知名淡友，認為十月跌市釀成股災機會不高。不敢過於看淡十月理據在於：其一，資金有回流迹象。由於聯匯制度造成本港貨幣政策追隨美聯儲，不縮減刺激政策，意味香港資本市場亦受益。麥格理證券預料，將有更多資金回流亞洲，特別是中國大陸和香港。顯示對資金回流有期待，可支持港股向升。

其二，經濟觀感轉好。中國十月會公布季度經濟數據，依照早前的公布已見轉好勢頭，一般傾向會大為改善三季度數據的觀感。香港經濟可望受益，預料今年GDP增長將達百分之三，明年百分之三點八，經濟改善可望提升企業估值。資金回流中港，明顯是與經濟觀感轉好相呼應的，由基本面到市場情緒趨於一致。

即使有理由相信十月不會股災，也無人敢預期牛市。美聯儲暫不啟動退市，既是當前的利好，也是未來的不確定，因為退市愈益不透明，市場愈益難以把握，勢必為十月的股市帶來波動。五月份時美聯儲主席伯南克放出聲氣退市，引發債市大震盪；六月人行「教訓」銀行造成同業拆息抽升，引致內地「錢荒」，無不顯示不確定的政策行動，極易引起市場的波動效應，因為市場信心仍然相當脆弱。

回歸技術層面，港股近幾月已累積相當可觀升幅，十月不致出現股災，但出現一波較深度的調整，在技術上亦毫不出奇。美聯儲退市押後了，但始終是遲早要做的事，此事的另一層不確定，是總統奧巴馬對美聯儲掌門人選尚未定奪，市場一面倒揣測副主席耶倫跑出，但誰能保證沒有意料之外？奧巴馬的意外心水，也會成為十月的黑天鵝。