在美國QE退出的陰影籠罩下，亞洲市場爆發了嚴重的走資潮，從而導致了亞洲一些國家股市大跌，貨幣大幅貶值，尤其以印度與印尼最為嚴重。市場擔心新一輪亞洲金融危機將爆發，同時更擔心是否會引發中國金融危機。

對於前者，估計僅是美國QE退出，爆發一九九七年那樣的亞洲金融危機的概率不會太高。不過，QE退出對金融市場所造成的影響不可輕視。因為，在當前以美元為主導的國際貨幣體系下，美國的貨幣政策既是本幣的貨幣政策，也是國際市場的貨幣政策。如果美國貨幣政策發生根本性的變化，早前流入的資本逐漸退出是必然，資產價格就面臨着全面下跌的風險。

還有，QE退出將導致美元全面升值，並引起國際市場大宗商品的價格重新定價，全球市場利益格局可能會發生巨大變化，亦自然會影響亞洲國家的經濟增長。

但對中國來說則不同。一是當前中國金融市場風險有多高是相當不確定的，到目前為止，中國還沒有發生過周期性的金融危機，是否爆發金融危機沒有參照可言。

二是當前中國金融市場出現的一連串事件，無論是最近發生「烏龍指」事件，還是保險公司高管攜款外逃，以及內地銀行不良貸款的上升等，都暴露出中國金融市場存在嚴重的脆弱性。三是中國經濟及金融市場深層次的風險，也可能隨着這種危機而逐漸顯現。

資金撤離泡沬爆破

也就是說，如果美國QE退出（這已經成了必然趨勢），中國就面臨各類資金集中外逃之風險。因為前十年的中國經濟，很大程度上就是通過過度的信用擴張造成房地產繁榮。這一方面是內地銀行信貸的過度擴張，比如說二○○三至二○一二年的信用擴張達到近80萬億元；二是由於房地產繁榮與暴利，加上美國一次又一次的QE推出，這使國際市場大量的資金流入中國市場。如果美國QE退出及國際市場預期到中國房地產泡沫巨大而退出，中國房地產泡沫就面臨着破滅的巨大風險。

當前中國的銀行不良貸款、影子銀行及地方政府融資平台的風險，現在之所以認為是在可控的範圍內，沒有暴露出來，就在於內地房地產泡沫沒有破滅，而內地房地產泡沫之所以沒有破滅，就在於早些時候進入中國的資金還沒有全面撤退。如果這樣的事情發生，整個內地金融市場及金融形勢都會發生全面逆轉。

在此，我們既不可用歐美國家的標準來衡量這些風險，也不需用當前靜態指標來看市場風險有多高。當前中國金融體系的風險有多高，在歷史上沒有經歷過。因此，當前中國金融體系的系統性風險是通過什麼方式引發，以及在什麼時候發生等都是不確定的。這種不確定性，成了當前中國金融體系面臨的最大風險。