以各大藍籌股年初至今表現來看，騰訊（00700）可謂當中的「股王」，從年初近250元升至現時水平有逾100元利潤，全賴該股背後一直有高增長故事支持，但未來增長的憧憬，能否令神話不滅？

騰訊上周公布上半年業績，純利增長27.7%至77.2億元人民幣，而收入、毛利和經營溢利分別上升38.4%、27.9%和26.2%。以騰訊派發的「成績表」而言，極其量只能說是中規中矩，但業績公布後該股上周五曾一度大跌下竟能收復大部分失地，究其原因相信是投資者對其增長前景仍是非常樂觀。

產品欠原創 估值偏貴　

集團未來增長亮點在於微信及WeChat的迅速膨脹，兩個通訊系統的合併月活躍帳戶同比增長達177%至2.36億，未來能否利用龐大客戶群轉化成真正收入，才是集團保持高增長的關鍵。此外，來自手機平台的未來增長潛力雖然龐大，但競爭亦非常激烈，單看集團推廣費用按年倍增，令其次季純利明顯受壓。再者，集團的微信、WeChat以至新推出的手機遊戲等，其實概念是來自其他開發商，缺乏原創的元素，用戶的忠誠度未必如想像中高。

高估值是該股最大的風險，預期該股一三年市盈率高達33倍，屬偏貴水平。近期見資金陸續由高估值股份轉移至估值低殘板塊如內銀和內房等，此情況或於下半年持續，不建議未有持貨的投資者高追騰訊。

筆者沒持有上述股票