二○一○年時，筆者剛入行不夠一年，在抽新股前自問有做功課，閱讀招股書，但新股掛牌後股價下滑，最終難逃一劫。當年股市氣氛較佳，抽新股作短炒情況普遍，加上內地消費股熱潮高漲，市場對奢侈品股票更是趨之若鶩。

投資新股除要閱讀招股書外，也要觀察企業管治質素。（資料圖片）

內地男裝品牌運營商長興國際（00238）擁有及管理迪萊和鐵獅丹頓兩個品牌，根據Frost & Sullivan報告，在中國高檔男士商務正裝與商務休閒男裝市場，迪萊高踞三大品牌，公司也有擔任卡地亞配飾的特許經銷商，既有能力代理國際名牌，加上作為內地男裝龍頭，當時筆者覺得公司挺有看頭。長興國際在○八及○九年淨利潤分別增長23%和74%。

長興國際以25.3倍市盈率上市，同業利邦（00891）及利郎（01234）市盈率分別為29倍及23倍，長興的估值並不算高。一○年十一月初以上限4.6元定價上市，當時公開發售獲超額認購1,231倍，申請一手1,000股中簽率為10%，首日股價更大升26%。筆者當時看好零售板塊及公司定位，並沒有離場。

然而，長興國際股價在上市高開後節節下跌，一一年二月二十五日最低跌至3.4元，令筆者損失26%，其後股價再急插至1.106元的低位，近年在1.1至1.8元附近上落。

認購新股 只宜短炒

筆者反省過後，發現有以下的失敗原因：（一）市場當炒新股及消費股估值高，認購後只宜短炒，不宜中線持有。（二）長興並非騰訊（00700）或阿里巴巴，產品及營運模式沒有強烈的創新性及獨立性，估值難以長遠保持高位。（三）市盈率高達25.3倍，公司成績表一旦不符合預期，或零售股熱潮不再，市場不再願意給予高估值，股價便沒有緩沖區，下跌的機會遠比往上的高。

雖然公司上市估值較利邦和利郎有折讓，但零售板塊其後因消費力未如預期理想、業務擴充過度、存貨太多、價格戰等原因被洗倉，長興也難逃厄運。

另外，要留意新股上市前，難免會較「進取」才放在招股書中。有關企業管治、管理層質素等需時觀察。有一位基金經理曾經告訴筆者，他一般會觀察新股兩至三年才會進行投資。