炒咖啡有期招

全球開設逾19,000間分店的星巴克（美股編號：SBUX）面對農民，坐擁強大的咖啡豆議價能力，集團參考的是"C"咖啡商品價格，這個"C"所指是美國洲際交易所（ICE）的阿拉比卡（Arabica）咖啡豆合約，由於該期豆市場流通性及深度夠高，是全球咖啡豆價格的指標。

豆價今年累挫20%

星巴克雖作為咖啡巨企，卻會「炒燶豆」。據去年度年報，集團為對沖部分咖啡豆價格波動，而買賣相關期貨，結果錄得淨損失3,290萬美元（約2.6億港元）。

事實上，阿拉比卡咖啡豆價格在一一年突破十四年高位，報每磅2.8美元後一直下滑，跌至最近1.24美元，即較高峰時急挫達55%，單是今年至今豆價已跌逾兩成。

英皇期貨營業部總裁葉佩蘭表示，大豆、玉米和小麥屬於周期性短的農產品，而咖啡和糖的周期性較長，過去兩、三年長期處於豐收期，出現供過於求，令價格一直向下，而咖啡豆農民已開始將耕地轉種其他農作物，她認為咖啡豆價將跌近底，價格一旦進入升軌，又會展開兩、三年的升浪。

炒家沽期貨獲利

一如其他農作物，咖啡豆價格受出產國的天氣、自然災害、病菌等環境因素、農民的投入及生產成本，以及庫存、經濟及政治的影響，對沖基金及農產品指數基金也可從中左右，另外，部分團體會促進設立咖啡豆出口配額及限制供應，多種因素均影響豆價。

以ICE"C"咖啡豆期貨為例，每份合約代表3.75萬磅阿拉比卡豆，以每磅1.24美元計，合約價值46,500美元（約36.3萬港元），交易所公布最低按金為2,750美元（約2.1萬港元），即槓桿約17倍。ICE網站除了提供報價等，還有介紹咖啡豆市場，以及每月更新的《The Hard Facts on Soft Commodities》報告，適合初哥參閱。

除了ICE，倫敦及巴西的商品交易所都有提供咖啡豆期貨買賣，但ICE及巴西BMF交易所針對阿拉比卡，倫敦國際金融期貨及期權交易所（LIFFE）則買賣羅布斯塔（Robusta）咖啡豆。投機者除可透過沽期貨從價格下跌中獲利，也可以炒賣不同交易所的差價，譬如ICE及BMF，以及ICE及LIFFE合約價差套利。

期貨以外，美國也有咖啡相關的交易所買賣票據（ETN），包括iPath道瓊斯--瑞銀咖啡總回報（美股編號：JO），該ETN追蹤阿拉比卡咖啡豆期貨價格。JO今年至今股價跌近20%。

星巴克看重內地

咖啡豆價格反覆積弱，星巴克股價卻爆升，自○九年7美元水平，一直升至近日逾70美元關口，單是今年至今已升逾30%。集團次季亞太區銷售按年升30%，當中很大程度由中國市場拉動。去年星巴克在內地開了500間新店，而且擴充步伐未言停止，集團料中國明年前將取代加拿大，成為繼美國後第二大市場。

咖啡店顧問：內地市場潛力驚人

在港開辦咖啡班及擔當咖啡店顧問十四年的葉榮說，「星巴克可以引起時尚者對咖啡的注意，在中國，手捧着一隻星巴克咖啡杯，就是有品味、有文化的表現。自一一年咖啡豆國際價格一直下跌，我想是歐洲經濟欠佳，但中國需求又未足以補上所致。只要中國人認同某產物，可以好快搶貴，甚至買斷貨，內地咖啡市場潛力驚人。」他說有學生北上北京、上海、珠海及東莞等開咖啡店，近百分百「做得住」，相反香港租金高昂，不少人兩年租約未滿便要結業。

咖啡佔內地熱飲不足1%

據Euromonitor數據，去年每名中國人平均僅飲兩杯咖啡，遠少於全球人均的134杯。另外，咖啡僅佔內地熱飲市場少於1%，茶則佔54%。

今年六十九歲的葉榮自言十六歲半已愛上咖啡，半世紀前已在家中炒豆，現在搜羅世界各地的咖啡豆，但主要引入質素較佳、小批量的精品豆。他說，中國海南、雲南都有種植咖啡豆，但量太少，只供內需，難與世界兩大咖啡豆出口國--巴西及越南競爭。

他說，國際市場上兩大類咖啡豆--阿拉比卡及羅布斯塔中，前者在高地種植、一年一「造」，生產過程較嚴謹，品質較佳；後者可以在低地種植，部分地區一年兩「造」，又稱「量產豆」，而一杯「量產豆」所做的咖啡成本不多於2元，價格較阿拉比卡便宜40至50%。

退市利淡 金價恐試1200

黃金及石油是不可不提的商品。縱有千萬個中國大媽，也難撐一瀉如注的金價。金價在一一年高見1,921美元後見頂，去年底再次失守1,800美元，市場已確定黃金牛市已完結，雖近日金價較六月低位1,180美元反彈逾15%，上周一度突破1,370美元，但市場仍對聯儲局退市充滿隱憂，後繼或乏力。

英皇期貨營業部總裁葉佩蘭指出，聯儲局已訂下退市方向，「收水」只是時間問題，最快下月啟動，慢則今年底至明年初，成為主要利淡黃金的因素，她預計金價經過今輪短暫反彈後，將續向1,200美元進發。

金價今年至今跌近20%，而金礦股同時受股市弱勢的夾擊，招金（01818）及靈寶（03330）分別大挫44%及39%，上周分別收報6.73元及1.93元，紫金（02899）期內也跌39%，收報1.85元。

油價硬淨 油股未受惠

至於油價表現則反覆向好，今年至今升達13%。葉佩蘭表示，聯儲局退市意味着美國經濟有起色，支持石油需求，料油價在105至110美元上落，但未見有衝破110美元的刺激因素。她說，一般而言，美元上升，商品價格會下跌，但近月油價表現仍然硬淨，加上美國容許較高通脹，變相接受偏高油價，拉近紐約及布蘭特期油之間差價。

油價雖做好，但油股未見受惠。中海油（00883）及中石油（00857）今年至今分別跌達12%及18%，上周收報14.78元及9.04元。