上周五發生了內地史上最大烏龍盤事件，A股瞬間暴升暴跌，最終打回原形。滬綜指從五月份高位2,324點見頂，跌到六月最低1,951點，正當悲情充斥之時，卻又像矮仔爬樓梯般緩步回升。其實，雖然現時市場信心依然疲弱，但有利A股的因素已一一出現。

A股經歷多年熊市，有望谷底回升，長線投資A股ETF值得考慮。(資料圖片)

A股ETF資產值比較

人行上月改變年初以來一直正回購的操作，改為向市場釋出流動性，金額雖有限，但意義卻重大，加上一度瘋狂的拆息回復正常，七月份M2貨幣供應增加14.5%，高出預期，又傳來內房企業獲准重啟再融資，市場流動性跟市場最悲觀的時候已經截然不同，再加埋「穩經濟」下針對產能過剩的連串國策，就算實際措施未見其影，跌到殘的相關股份如水泥、鋼材、基建、有色金屬都已起哄。而近周的資金流向亦反映，資金流出中國市場的速度放緩。

反觀美股，標普五百指數於金融海嘯後觸及683點低位後，反覆彈高，到上月底高見1,709點，四年間累升1.5倍，同期恒指亦反彈，惟彈幅只有98%，國企指數更不到八成，A股更少，只回升約兩成半。

不過，美股見頂壓力正在增加，機構投資者實際正沽出股票，加埋三個月前已頻頻出現預示股災一觸即發的興登堡凶兆現象，即當道指十周移動平均線呈升勢時，創五十二周高股票少過創五十二周新低股票數目等等，教投資者不能不防。

中國經濟增長無復以往的雙位數，是不爭的事實，但放緩之下仍保7%，而且A股一三年預測市盈率約8.4倍，低過其五年平均的10.6倍，港股則更加是9倍不到，低過其歷史值12至13倍。

美股上月出現見頂形態，港股絲毫未受影響，恒指上周五報22,517點，較七月底高出634點，滬綜指亦由七月底的2,000點樓下反彈，情況與上半年美股升、中港股市跌來了個逆轉。恒指由低位回升逾2,600點，同期滬綜指只彈升約5至6%，仲係跑輸，但按過去走勢，港股先行，A股每每從後趕上，要上車仲未遲。

港人投資A股渠道有限，早年多透過安碩A50中國（02823）這隻A股ETF基金，及後隨着QFII及RQFII的擴容及落實，其他A股ETF相繼推出，其中更有以實物買賣、雙幣形式進行，增加貼市度及減低對手風險。若然相信A股經歷多年熊市後，有望谷底重生，ETF長線回報便有一定吸引力。

揀ETF留意對手風險

如何選擇，當然先看該隻ETF價格跟其資產淨差別，可以博折讓收窄，或博溢價擴闊。另一重點是看ETF的發行形式以及產品本身的成本，如安碩A50是投資CAAP，屬股票期權的衍生工具，這類產品附有多重發行商的對手風險。至於實物交易的ETF雖減低對手風險，但要完全複製指數內所有股票比重，交易費用可能唔少。

至於內險及內銀股，甚至是內地券商股，常被視為A股的代表股份，內險股受A股投資收益左右，A股好，投資收益自然好，但究竟利好程度有幾大，股民卻往往忽略。內銀股未來雖面對政策改變、息差收窄、理財產品受進一步規管等不利因素，但內銀股屬周期性股份，高啤打值決定了其股價走向，當市場願意給予大市較高估值時，內銀股可望繼續回升。