太陽日誌2013/8/12

六月錢荒後,七月內地新增貸款6,999億元(人民幣.下同),較六月份的8,605億元少,首七個月累積5.78萬億元,則比去年同期的5.4萬億多,七月廣義貸幣(M2)供應按年升14.5%,銀行存款減少2,573億元,分析認為是資金持續流向理財產品所致。

太陽日誌2013/8/12

綜合大行預測統一業績(人民幣)

在李克強為經濟保底定調後,市場都估下半年人行會更積極透過市場操作,提供較充裕的流動性,惟七月CPI按年升2.7%,稍高於官方全年目標2.5%水平,估計減息機會十分微,較有可能是減處於歷史高位的存款準備金率(RRR)。

上周五大市因為七月中國工業增加值增幅大過預期,恒指稍為收復失地,但全個星期計仍跌383點或者1.7%,收報21,807點,大市一周日均成交459億港元,稍低過前星期的462億港元。

創維擺脫負面因素

創維數碼(00751)七月電視銷售量79.1萬部,按年升7%,按月則升30%。銷售額增幅大於銷售量,主要是高端的雲電視及3D LED銷售比重上升所致,加上創維表示獲聯交所通知,分拆機頂盒的計劃已符合有關規定,刺激其股價上周五升8.8%,收4.42港元,但同節能家電補貼期滿前高位6.67港元比較,依家仍跌近三分之一,預期市盈率唔夠7倍,如果短期中央為刺激內需再推家電補貼,又或者高端產品比重再升,都有條件推高創維股價,估計下一站會係五月底遇阻力後回落的5.5港元附近。

中國物價開始穩定及輕微回升,加上經濟增長放緩,減價競爭壓力上升,副食品公司生產成本很難進一步壓縮,盈利增長不及過去兩年顯著,統一企業(00220)半年業績,營業額升近15%至122億元,毛利率回落0.6個百分點至34%,純利5.75億元,每股盈利15.97分,同分析員預測全年賺10.28億元或每股28.7分比較,中期完成目標的55.9%及55.6%。

統一股價與今年三月高位10.22元(港元.下同)比較,累積跌約三成,可以解釋,是追蹤這類傳統消費股的基金經理,實在貼市得誇張,對產品價格及毛利率變化胸有成竹,令股價一早反映出來。

過去五年,統一預期市盈率介乎16至34倍之間,低於20倍,只曾在一○年初及年底,及近兩個月出現。睇番歷史,○九至一○年受金融海嘯影響,中國由通縮走回通脹的復甦周期,CPI由最低負1.8%,走到一一年才在6%樓見頂,統一毛利率由○九年高位37.5%,跌到一一年最低見過28.2%,如果相信中國通脹未來一段時間會相對穩定(更極端的睇法,認為在產能嚴重過剩下,通縮機會要比通脹重臨的機會大),目前統一的估值就有被低估之嫌。