當前中國央行的貨幣政策，基本反映在今年第二季度貨幣政策報告中，政策圍繞國務院的「宏觀穩住、微觀放活，穩中求進、穩中有為、穩中提質」的要求，仍以穩健為主導，並針對變化了的經濟環境適時適度微調。

貨幣政策重心放在兩個基點上，一是為了穩增長以便奠定經濟改革的基礎，近期央行貨幣會稍微放鬆；二是以市場方式來推動金融市場改革。表現在政策工具的使用上，仍為綜合運用數量和價格等多種工具，合理地運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現及短期流動性調節工具、常備借貸便利（SLF）等工具組合。

表面上看，數量工具仍是當前重點，公開市場操作仍是政策些微寬鬆的主戰場，中國版的「扭曲操作」已經開始。通過常備借貸便利組合，貸出短期資金，降低市場短期利率，同時展開三年期央票延續，從而提升市場中期利率。這種「借短收長」的中國版「扭曲操作」，目的在於市場流動性管理，既保證市場有足夠的流動性來支援實體經濟，也要不讓市場流動性氾濫，調控通脹預期及防止資本價格進一步推高。

央行對市場流動性管理，在強調合理地使用數量型工具的同時，更是把價格工具提到一個突出的地位。在這裏，突出貨幣政策的價格型工具的重要性，是利率市場化的不斷推進。

慎重處理利率市場化

央行決定全面開放銀行貸款利率下限管理，短期來看，對金融市場影響不會太大，通過增加銀行對信用風險定價能力，讓有效價格機制逐漸形成，金融資源得到有效配置。中國金融市場許多問題，如何理順金融市場的價格關係，成了當前央行貨幣政策最為重要一環。當銀行貸款利率全面開放之後，利率市場化最為重要兩個方面就是存款利率市場化及匯率市場化。

因為，存款利率是銀行的貸款成本，開放則直接通過銀行成本約束機制來調整銀行信貸行為。若存款開放，銀行為擴大其貸款規模就得爭取更多存款，把存款利率上升，存款利率競爭則成了內地銀行最重要的方面。存款利率競爭不僅影響銀行的貸款利率，也是金融市場價格機制形成最重要的方面。當然，若控制不好，過度的存款利率競爭容易導致金融市場風險。

央行正在慎重對待存款利率市場化。據悉，上海一些銀行存款利率市場化已開始，少數銀行已上浮了五年期定期存款利率，暫時執行的五年期存款利率為基準利率的1.1倍，為5.225%。有消息指央行制定的利率市場化改革方案已獲得國務院批准，計劃先取消五年定期存款基準利率，將存款利率結構由七個期限減至六個。

若五年期定期存款利率開放，就短期來看，當前五年期定期存款佔整個存款比例不到0.3%，對市場影響不大。但這種政策出台是必然的，一些中小銀行上浮存款利率，以及加大貸款規模的動機十分強烈，由此給金融市場帶來的影響不可低估。