期權行使價

若習慣投資股票設止蝕盤，投資期指或沽空期權，因涉及槓桿投資，就更不能不考慮安排止蝕盤。一般來說，買了期指或沽空認沽期權，可買一個低行使價的認沽期權來止蝕；相反，沽空期指或沽空認購期權，可買一個高行使價的認購期權來止蝕。

期權行使價

選擇合適的期權策略來為期指止蝕並不是一件容易的事情。首先，要尋找堅固的支持位或阻力位來決定止蝕期權的行使價，為了準確辨認它們的分布，要了解及分析每日成交分布表及收市後的未平倉合約分布表。

若不懂分析，可選擇在期指買入價位400至1,000點之間，購入未平倉張數最多的認沽期權（若沽期指，可以用同樣方式選擇認購期權）；第二，要計算止蝕後的最大損失，若超出個人可承擔金額，應減低投資總額或調整組合；第三，判斷是否需為止蝕期權賺回時間值；第四，判斷市況是否有利雙重保險策略（即止蝕及減蝕同時進行）。

相輔相成 增添利潤

期權可為期指止蝕，另一方面，期指亦可為沽空期權或沽空牛、熊跨止蝕（但須留意期指所造成的反向風險）。此外，期指可為期權或牛、熊跨止賺獲利之餘，再趁市況大逆轉時增添利潤。

以今年五月三十一日恒生期貨指數約22,170時的期權價格為例，假設有投資者預計指數下跌，因此以21點買入20,200認沽期權。六月二十五日期貨指數收市時是19,824，若這位投資者預計指數將止跌回升，可購入期指一張，即時套利355點（20,200－19,824－21）。

雖然比沽出期權賺取409點（430－21）為少，但因期指結算最終是20,549，期指再為投資者帶來額外的349點利潤（20,549－20,200），把總利潤增至704點（355＋349）。若這位投資者只知長揸20,200認沽期權到結算，結果將會損失21點期權金。以上意見基於眾多假設，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。