人民銀行全面開放金融機構貸款利率管制，貸款利率市場化正式開始，市場評價基本上是正面的，認為是金融改革重要一步；但是多數人認為，象徵意義大於實際意義。筆者看來，卻是實質意義大於象徵意義。

這次貸款利率全面放開，短期內不會引發金融市場價格機制有重大變化。當前銀行體系可貸資金不足，指望放開貸款利率下限管理讓利率全面下移是不可能的。反之，銀行信貸定價自由度愈高，利率向上機會愈大，對中小銀行更明顯。但從中長期來看，貸款利率全面放開的意義非同小可，不僅意味利率市場化已邁出最重要一步，而且貸款利率全面放開，將改變金融市場的各個主體行為，是有效價格機制形成的基礎。

對當前市場影響與衝擊很小，並不是說改革力度太小，而是說明出台時機合適。任何一次經濟政策的出台，都是利益關係的重大調整，若市場中長期產生重大影響，同時短期利益不大，實施成本就會降低，效果會好一些。所以今次是里程碑式的重大政策改革，將對銀行市場中長期有巨大影響。

當然，貸款利率全面開放，僅是利率化開始，更為重要的是如何有規劃地放開銀行存款利率，這才是利率化的核心。貸款利率是銀行的收益，存款利率是銀行的成本，若只是銀行收益方面開放，而存款利率不開放，銀行對貸款利率有完全的定價權時，過度信用擴張在所難免，因為其獲得的收益可能愈多。屆時不僅會推高融資成本，也可能讓這些高成本資金流入高風險資產，推高各種資產價格。

明確規劃循序漸進

利率市場化最為核心的是存款利率，因為是銀行成本，只有開放存款利率才能讓銀行進行有效的風險定價，成本約束將要求銀行更加謹慎、合理、和商業化，其他商業性行為之外的因素就會逐漸地退出市場。在全面放開銀行貸款利率之後，不要因為所謂的條件論而錯過存款利率開放時機，否則，創新的套利行為又會全面出現。

政府對存款利率市場化，不能夠僅是認為當前的制度條件和市場環境等不成熟，而是要對此有一個清楚明確規劃，並漸進地進行，給市場明確預期，引導整個金融市場的行為逐漸朝利率市場化的方向前行。否則，貸款利率全面開放的效用會大打折扣。

貸款利率全面放開有以下幾個問題，要密切關注。一是對於中國銀行業來說，管理層擁有絕對權力，貸款利率全面開放或為這種絕對權力增加尋租空間，權力套利會否更氾濫？二是貸款利率全面放開，是非對稱的利率市場化，可能揭開國有大企業加槓桿的序幕，屆時可能會進一步加重產業虛擬化、資產價格泡沫。