光大國際 垃圾變黃金

國策扶持可分段吸

凱基證券投資顧問部助理副總裁麥嘉嘉曾經參觀光大國際位於鎮江的垃圾發電項目，她表示，中國人口及生活水平不斷提高，垃圾量激增令地方政府頭痛，若果垃圾可發電，就更是百利而無一害。她說，光大國際盈利增長靠提升本身項目營運率，以及新收購項目，其財力足夠支持未來收購活動，同時推動盈利增長，她又預期上網電價仍有上升空間，建議中長線投資者在5.5至6元分段吸納。

致富資產管理部聯席董事莊志豪稱，光大國際積極在長三角一帶尋覓收購，除了固體廢物，還有污水處理及光伏能源等項目，在國策扶持下，更有利光大國際與地方政府合作。他指股份預測市盈率約22倍不算貴，但股價今年累積升幅高，同樣認為股價回調至6元水平才吸引。

國務院去年頒布《全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》，即在一○至一五年間，斥資2,636億元人民幣建設相關設施。據光大國際年報，公司在蘇州、宜興、江陰、常州及濟南等地建有垃圾發電項目，今年已公布多項投資，最新為上周與山東省荷澤市政府簽訂生活垃圾發電協議，成為公司在山東省第五個垃圾發電項目。

長建拓歐廢物處理

至於長建牽頭財團上月斥資97億元，收購的荷蘭廢物處理公司AVR Afvalverwerking，員工數目只有430人，但為當地最大的廢物轉化能源（Energy from waste）公司，兼為當地廢物處理業市佔率最高的公司，若收購完成，即時為長建等提供穩定現金流及盈利。

麥嘉嘉表示，AVR是一個不錯的收購，內部回報率約12.5%，保持過往收購項目的水平，但對大型綜合基建類企業來說，盈利貢獻佔比不明顯，很難因該收購而推高長建股價，屬於防守性高的中長線股份，投資者可考慮在50元水平分段買入。

長建股價今年至今升約12%，預測市盈率約13倍，市值逾1,300億元。

垃圾相關國策簡要

2015年目標：城市生活垃圾無害化處理率達90%，全國城鎮新增相關設施每日處理能力58萬噸；全國城鎮生活垃圾焚燒處理能力佔總體逾35%；推動垃圾分類，包括廚餘等。

投資金額：「十二五」期間，相關建設投資2,636億元人民幣，無害化處理設施佔65.6%，收運、轉運系統佔13.3%，存量整治工程佔8%，垃圾分類工程佔8%，餐廚垃圾專項佔4.1%，監管體系佔1%。

資料來源：《全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》