筆者由年頭至今只出手兩次增持股票，都是選擇相關股票創下五十二周低位的日子才投機性買入。第一隻股票是盈富基金（02800），當恒生指數創下五十二周低位時，由於同筆者心中恒指的年內低位非常接近，因此今年首次出手增持盈富基金。第二隻股票是平保（02318），也是選擇平保股價創下五十二周低位47.85元當日出手，是今年筆者首次增持平保。

由於今年筆者的投資主題是策略性增持現金，因此，這兩次出手絕對是投機性質。事實上，由於恒生指數已經升至筆者心中的反彈目標範圍，故於上周四沽出盈富基金，獲利大約7%；至於投機性增持的平保則仍然持有，會善價而沽。目前筆者的策略是要做到「市升我有股票（註：主要指筆者的永久組合），市跌我有現金」，大方向始終是增持現金。

筆者之前講過，聯儲局會管理市場對退市的預期，當市場對退市憂慮過甚時會出口術降溫，安撫市場情緒不至太恐慌，但當市場把退市可能性拋在一邊時，聯儲局又會放風提醒投資者不要忽視退市的風險，以免市場情緒過分亢奮。因此，退市因素仍然會繼續困擾市場，直到退市真的發生。

有朋友問債券孳息率上升，表示債券價格下跌，而保險公司持有大量債券，為何宏利（00945）股價會因為債券孳息率上升而利好？首先，要明白保險公司的一些特性。第一，絕大部分的債券會持有到期，債券到期時能夠取回面值，因此期間債券價格的升跌意義不大。第二，保險公司持續不斷會收到新資金，包括舊保單的續期保費和新保單的保費，加上債券派發的債息以及債券到期收回的資金要再投資，均受惠於新買債券的孳息率上升。

有利實質收益增加

結果是，保險公司一方面不會因為債券價格下跌有實質損失，另一方面卻能因為孳息率上升而增加實質收益。情況就像有人每個月都有新資金要做銀行定期存款，假設今個月的一年定期利率是4%，表示每100元每年利息收入為4元。如果下個月銀行將一年定期利率加至5%，表示同樣每年要賺4元利息只需本金80元，理論上，也表示舊的定期存款現在的市值已經由100元跌至80元，但現實世界無人會為定期存款mark to market（市價入帳），因定期到期自然能夠取回本金100元，因此，舊的定期存款不會因加息而有損失，但新的定期存款卻因為加息而得益。

保險公司的資產負債表，其中一個顯著的負債為保險責任準備金，且每年要從收入撥出相當部分以建立準備金儲備。情況如有人想十年後儲蓄到100萬，如果每年投資回報率為4%，平均每年要儲83,300元，如果回報率提升至5%，每年只需儲79,550元。這個投資回報率就相當於保單負債估值中的假設利率。事實上，宏利的業績報告透露，如果利率上升一百個基點，股東收入淨額會增加4億加元，最低持續資本及盈餘規定比率（MCCSR ratio）會增加14個基點，故債券孳息率上升對保險公司利多於弊。