自金融海嘯爆發以來，投資者避險意識提高，過去幾年資金紛往債市靠攏，以尋求穩定回報。但隨着美國經濟穩定復甦、日本政府致力改革經濟，今年以來資金始回流股市。

根據EPFR統計，今年以來各類型股票型基金合計淨流入1,122億美元，債券型基金淨流入423.6億美元，為○七年以來首度資金流入股票型基金規模超越債券型基金。在全球投資氣氛轉好及公債孳息率長線上升的環境下，將吸引資金加速回流股市。

自一九九○年至今的歷史經驗顯示，資產泡沫引發的重大金融危機過後，價值型股票將引領股市開展升勢，今年來價值型股票已開始領漲大市，這趨勢將延續，現階段持續看好美國大型股，產業側重金融及醫療兩大行業。

觀察九○年以來MSCI世界價值型股票指數與增長型指數單年度回報率差異，長期而言，價值型股票表現普遍跑贏增長型股票。然而，在重大金融危機發生期間，如九○年石油危機及美國儲貸危機，九七至九九年的亞洲金融風暴，以及○八至一○年金融海嘯與歐債危機期間，恐慌氣氛導致股票的非理性拋售，並提供價值投資者低價買入的機會。

當危機過後，市場恢復理性，價值型股票表現將領先增長型股票。今年截至六月底，MSCI世界價值型股票指數回報率已超越增長型指數兩個百分點，預料在全球經濟溫和復甦下，價值型股票長線漲勢值得期待。

看好美國金融股

目前配置建議側重美國大型股，美國內需經濟基本面良好，股市評價面合理。此外，從估值角度睇，日本股市較具吸引力，但日本是一個高度管制的社會，很多企業可能從未對外開放過，日本股市的股東權益回報率（ROE）遠低於其他區域的企業，若日本政府未來積極進行結構性改革，可望提高企業的ROE。

就產業面而言，目前在金融及健康醫療類股找到較多機會，從美國爆發次貸危機以來，金融類股沽壓較大，部分股票價格嚴重下跌，看好美國大型金融股，因這些大型銀行過去幾年實施去槓桿化已出現成效，資產負債表質素將獲得改善。