太陽日誌

受上星期美國就業數據刺激，美債息抽升至2.71厘樓上，退市預期升溫，加埋A股重啟IPO的消息，昨日滬綜指重挫2.4%，一度失守1,949點的「建國底」，令港股上星期四、五的反彈勢頭終結，恒指最多跌過610點，低見20,244點，收市前見歐洲股市靠穩，跌幅收窄到272點，報20,582點，昨日所見，成交不足是即市走勢飄忽的元兇，主板得524億，沽空佔大市成交比例由9.11%回升上12.06%。

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綜合大行預測蒙牛業績（人民幣）

個個話美國無QE港股實死，從大市反應，顯然本地投資者深信過去一段時間，QE是推動股市的主要動力來源（數據後走強的歐美股市，明顯較看重經濟見底復甦的因素）。筆者搵番幾次QE時恒指點數畀大家自行判斷，QE1期間，正值美國次按風暴生死存亡之際，港股也由極度超賣的12,811點升上21,374點，升8,563點或者66.8%；到一○年QE2，恒指由21,029點起步，到QE結束時的19,441點，不升反跌1,588點或者7.5%，期間，中國推四萬億基建救市，恒指見過海嘯後高位24,988點，可惜好景不常。一二年的QE3，恒指起步點是20,629點，到十二月十二日，聯儲局伯南克宣布額外將每月400億美元的買債規模加碼到850億美元，直到就業市場有改善，街外叫「QE無限」，當日恒指是22,503點。今日恒指輕微低過QE3起步點，甚至低過「QE無限」推出時8.5%。

中國領導層推動產業轉型，經濟走向重質不重量，如果單看股市，看來不相信轉型成功的佔過半數。但以海嘯及QE1之後港股的高低位24,988點及16,170點計，中位數20,579點，同尋日收市差唔多，如果港股真係長期橫行周期，或者低於20,579點愈多，買入的值博率便愈高。

奶粉行業汰弱留強

最近，內地發改委價格監督及反壟斷局就部分進口奶粉企業操縱並抬高奶粉價格的行為展開調查，隨即見到幾個「來路品牌」，包括惠氏、美素佳兒、明治等識做地降價回應，減幅最多達到兩成。而本地上市，專攻高價奶粉的合生元（01112），股價短短幾日內亦由48.1元的上市後高位，撻落29.75元，五日累積最多跌38%。

睇到瑞銀份報告分析內地奶粉業，認為反壟斷抬價不過第一步，隨着內地幾間巨企與過江龍的產品質量差距收窄，中央未來會整合及淘汰一些中小企業，令嬰幼兒奶粉商數目由目前的127間縮減到剩番20至30間，十巨頭佔七成高度集中市場的局面，可能進一步提升。

瑞銀報告睇好兩隻A股伊利（600887）及貝因美（002570）。至於被收歸中糧集團旗下的蒙牛（02319），睇嚟亦真係早着先鞭，在國策開始整頓奶粉業前，先娶雅士利（01230）過門，一次過補充發展多年空白的嬰幻兒奶粉版圖，同對手伊利繼續死過。