太陽日誌

上星期個市辛辛苦苦低位爬上嚟，殊不知下半年一開局，連插兩日。尋日恒指由頭跌到尾，埋單跌511點，報20,147點，主板成交679億，較周二少18億。中國官方非製造業PMI，是跌市原兇之一，六月份數字按月回落0.4，至53.9，創九個月新低。另外，反映內地小企業情況的滙豐中國服務業PMI，則微升0.1至51.3，繼續在四月創下的廿個月低位附近徘徊，較受注目的新業務指數降至50.5，創○八年十一月以來新低。

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綜合大行預測翠華業績（港元）

另一邊廂，葡萄牙局勢也愈見不穩，近兩日更多部長級官員辭職，執筆時十年葡債息見過7.9厘，同五月中低位5.163厘比較，累積回升了超過五成，與德國十年債息息差擴闊至6.26厘的今年新高。歐債危機復燃，尋日成為港股尾市彈唔起兼且要踩多一腳的催化劑，今年中港股市對比歐美股市，表現大大大落後，基金貪套現容易，往往當港股係ATM，當然，最重要係大家睇唔到短期內地政策有緊轉鬆的可能，唔怕畀人挾，自然係有得掟就掟，無得掟就索性沽空。

大市升跌比例83比17，比例幾乎是一升五跌，大球場中資銀行股及一堆市值有番咁上下的中型股，股災一樣，要錢唔要貨，重農行（03618）、農行（01288）、民行（01988）、工行（01398）、招行（03968）、交行（03328）跌幅介乎3.1至5.6%，佢地過去一個月累積跌幅介乎15.6至24.1%，累積跌得最勁的民行主攻中小企融資，存款基礎相對細，較依賴同業市場，拆息上升時息差壓力最大，因此被基金狂隊。

不過，半年結之後，內地頭寸已鬆番唔少，人民幣隔夜拆息再跌0.386厘去返3.4厘，超過一個月低位，比六月廿日高位13.44厘，大幅回落七成半，前日先有大行唱好，指民行會係利率市場化得益者，但尋日一樣隊到爆廠，多少見到個市開始有恐慌味道，無客觀分析可言。

翠華吸引力遜一籌

快餐股向來是抵抗經濟逆境的佳選，但過去兩星期大家樂（00341）、大快活（00052）及翠華（01314）前後腳出業績後，得大家樂企得住，另外兩隻股價浸浸落。睇番三隻快餐股，上一個財政年度純利分別增長14、7及24.7%，往績市盈率25、14.4及35.6倍，大家樂成立四十五周年派特別息25仙，或多或少撐住股價不跌。

大快活股息率4.47厘（同樣有10仙特別息），同大家樂的3.77厘相比，其實足以彌補去年餐飲業務增長低於大家樂的因素，如果股價回到16元樓下，中長線持貨開始有吸引力。

翠華本地及中國、澳門收入去年分別升28.9%、1.52倍及55.4%，無疑飛快成長，可是進取擴展的代價，是折舊及租金升幅比收入還高，分別升86.6%及58.3%，成本控制會是今年業績增長關鍵。三股中翠華估值最高，德銀將評級降到沽售，睇3.3元，但去年底以2.27元上市，意味點掟都有錢賺。若幾隻快餐股現急跌，筆者會揀前面兩隻。