恒指在上月表現猶如過山車一樣，投資者予人感覺是進退失據，在急跌中積極部署牛證，被大量收回後在反彈市中卻未見牛證增加。面對恒指大幅反彈，你做了甚麼？懷疑嗎？仍被恐懼籠罩而被動保守嗎？有合理地調整心態嗎？最後，你採取行動了嗎？最近一個星期，筆者告訴朋友，股市教曉我們無常的道理。但另一方面，股市的運行往往有其規則，就像一年四季各有特色一樣，順時而行能令我們獲益。最後一個觀察，團隊力量比個人力量強大得多，快點找出你的智囊團吧。

經過上星期的發展後，恒指牛證街貨維持偏低水平，約有11.2億份，而熊證亦未見顯著增加，約有16.9億份。恒指牛、熊街貨比例跌至只有0.663：1，是過去半年的最低水平。由於實際街貨數字偏低，其比例的參考價值不高。截至上周五的過去五個交易日，恒指的牛證街貨錄得約885萬元資金淨流出，而熊證則有約516萬元資金淨流入。

恒指由低位19,426點反彈至高位一度超過21,000點，短期反彈幅度是否過大值得關注。昨日恒指跌0.7%，報20,658點。投資者如看好後市，可留意恒指價外認購證20295，行使價22,000點，價外6.5%，今年九月到期，引伸波幅約19.8%，有效槓桿18.1倍。相反，看淡恒指的投資者，則可留意認沽證25119，行使價20,400點，今年十二月到期，引伸波幅21.8%，有效槓桿約7.7倍。另外，看淡的投資者亦可留意恒指熊證61369，收回價為21,188點，行使價21,388點，有效槓桿25.5倍。

港股成交有所回升

與恒指大反彈形成強烈對比的是高啤打值的港交所（00388），該股五月二十一日最高見134.8元，反覆下挫至六月二十五日的112.2元，下跌幅度達到16.8%。接着數天雖有所回升，但幅度並不明顯，上周四最高升至118.3元，昨日收報117.4元，較低位回升4.6%，同期恒指已上升了7.1%。

事實上，港股成交金額近日有回升迹象。今年上半年，港股每日平均成交金額約為680.5億元，較去年同期的565.4億元增加了20.4%。另外，六月十七日至二十八日的每日平均成交金額達到737.7億元，較上半年平均數字再高出8.4%。

港交所表現落後，相信與投資者需要時間確認港股升勢有關，一旦確認恒指見底，相信港交所存在比較大的追落後空間。投資者如看好其後市表現，可留意略為價外認購證25102，行使價130.93元，今年十月到期，引伸波幅約30.1%，有效槓桿11.2倍。相反，看淡港交所的投資者，則可留意認沽證14760，行使價110元，十二月到期，引伸波幅30.4%，有效槓桿約6.3倍。