太陽日誌

上周五,港股終於反彈,恒指升82點,報20,969點,沽空佔大市成交比例於過去十二個交易日中,有十一日高於一成,反映基金做淡的積極性並無因為大市短期進入超賣而減低,國企指數周五再跌20點,報9,667點,連跌十二日,破了指數創立以來紀錄。

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大行預測新地業績

國企及中資股表現疲弱,就連向來慢半拍的世界銀行,在中國公布打假後的五月疲弱出口增長後,上星期都終於把內地今年GDP預測由8.4%大幅調低到7.7%,中央在地方政府及企業債務過度擴張後遺症未解決前,會否大規模推寬鬆政策為經濟救亡?暫時市場對此的看法是頗悲觀。

史提芬所認識的基金朋友,近期也不約而同認定中央會接受較低經濟增長,而以解決影子銀行及地方債危機為先,留意到上星期財政部的公債標售,出現兩年來首次未達籌集目標的情況,中標息率並遠高於現時同期債券孳息,反映內地資金短缺情況可能比市場估計還要嚴重,對中資股氣氛恐怕是相當不利。

港股未擺脫調整周期

技術上,恒指由○七年因憧憬港股直通車而推上歷史高位31,958點,之後因美國次按風暴,拖累恒指跌至10,676點低位,繼而大市曾經在一○、一一年以及今年初,先後反彈到0.618黃金分割線阻力23,828點樓上,可惜最後都無功而回,確認港股仍未擺脫○七年至今的調整周期,這也成為中長線港股向上的一道銅牆鐵壁。

上周道指再跌逾百點收市,夜期反映港股今日低開難免,今個星期市場焦點係十八及十九日一連兩日美國聯儲局議息,會後聲明會否提及何時縮減每月850億美元的購債規模,以及聯儲局主席伯南克會否出口術,以紓緩近日不斷升溫的退市憂慮。

事實上,減少買債唔等於加息,有趣是近日退市預期高漲,今浪跌得最早的本地地產股,反而有首先觸底回升的迹象,上周五恒生地產分類指數升1.7%,表現遠勝大市,地產代理編製的樓價指數,在低成交額之下連續五星期反彈,市場看來正逐漸適應DSD(雙倍印花稅)的影響。

之前提過,近二十年香港地產股市帳率主要在0.5至2倍之間,九八年及沙士時見過0.5倍樓下,在九三、九七見過兩倍,○七年也一度逼近。而目前樓價處於歷史高位,但地產股的市帳率卻低於歷史平均值,僅得0.8倍,新銷售條例以及政府辣招的影響應該已得到充分反映,四叔話買股好過買樓,史提芬也認為雖不中亦不遠,至少在風險的考量上,地產股目前是輸面細,贏面大。