環球股市大跌，美元兌日圓跌至兩個月低位，各地債息上升，幾種因素顯示似乎投資市場的避險情緒重臨，一切都源於市場擔憂聯儲局會提早退市。前周美國公布就業數據，非農業新增職位達17.5萬，優於預期的數據，加大了市場對聯儲局退市的預期。聯儲局有這個考慮並不是近期的事，市場有如此大的反應，是否暗示跌市是另有原因？

首先，收緊量寬（QE）的規模和退市是兩回事。退市猶如是一行駛中的車輛踏下煞車的制動器，令車輛完全停頓；相反，收緊只是稍為放輕油門，令車輛維持現時速度或減慢車速，正如聯儲局的資產負債表仍是會繼續增長，只是增速較以往為慢。

短期內退市機會低

收緊水喉其實可以視為利好迹象，因為過去數年經濟不振，股市上升都是建基於市場上有充足由央行提供的流動性；但現在央行考慮減少購買資產的規模，正因經濟數據好轉，市場對央行的依賴減少，從而希望資產價格的走向是反映經濟基本因素。

現在聯儲局是美國國債的最大買家，如果停止買債會令債息飆升，增加美國財政負擔。不過，雙赤問題仍然困擾美國政府，短期內聯儲局退市的機會非常低。

總括上述因素，最近的跌市與美國是否退市不存在直接的關係，似乎只是由於市場以此為由獲利平倉的活動。美股年初至今上升22%，而日股更抽升超過60%，美元兌日圓也上升20%，而年中投資者先行獲利平倉離場也是可以理解的。雖然說市場基調仍是向好，但投資千萬不要只比較現價和早前最高價而覺得現在抵買，價格下跌一定有原因，關鍵是結構性的改變有否已經出現。

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