內地零售股 瑞銀大劈價

瑞銀報告形容，從宏觀層面看，內地市場的「無形之手」失效。該行指成熟市場每當商業項目回報下降，市場便似有「無形之手」迫使運營商減慢擴張計劃，直至需求恢復，但內地「無形之手」明顯失衡，尤其在一些已飽和區域更加明顯。

零售經營以往被視為利潤豐厚的行業，一般新店的回本期僅十二個月，因此商場從不乏參與者，帶動商場數量不斷上升。

收支平衡期延長

不過，該行留意到，現時有不少已營運三年的零售店仍處於虧損狀態，而且也無迹象顯示人流會上升，因此意味着百貨公司經營商的收支平衡期已延長。面對上述情形，發展商可選擇大折讓出售物業，或者新增項目以尋求額外銀行貸款，以填補現有項目的經營不善，但後者做法卻會令未來幾年零售面積供過於求的情況更嚴重。

瑞銀根據考察結果所得，百貨公司為保銷售額，以大減價作招徠，但會影響零售商的盈利，而且減價刺激消費的做法不可持續，導致顧客不再購買「正價貨」，零售商惟有不停推出新產品。

百麗股價恐挫30%

瑞銀更發現，百麗對「過季」產品的減價很有可能已對「當季」產品帶來負面影響，令「當季」產品也要六至七折銷售，令其股價與品牌產權之間出現斷裂，性價比亦在下降，該行認為百麗的提價能力將會終結。

瑞銀認為今明兩年，百貨業、服裝及鞋類零售收入將下降。百麗管理層早前曾透露，暫未見到業務有明顯好轉，第二季同店銷售更遜首季。因此，瑞銀再度大削百麗目標價至8元，較上周五收市價低三成，亦將金鷹（03308）評級由「中性」降至「沽售」，削目標價逾兩成至9元，即有兩成下跌空間。