伯南克會監控退市嗎？

在○五年八月，由白宮經濟顧問委員會主席伯南克接掌聯儲局主席的消息傳得沸沸揚揚，當時美國前財長魯賓說過，「下一任聯儲局主席在將來某個時候，可能面對更加嚴重的市場難題」，結果伯老翌年接過帥印，兩年後即要面對那個「更加嚴重的難題」──金融海嘯。

李永權估連任機會大

李永權為香港資本市場公會首位華人主席，曾擔任按揭證券公司高級副總裁等要職，入行以來，經歷過三任聯儲局主席，包括沃爾克（Paul Volcker）、格林斯潘及伯南克的時代。「QE（量寬）是伯南克任內最重要的政策，美國歷史上未見過，最知道問題的關鍵就是他。誰都想光榮引退，但伯老若還未開始收拾爛攤子（退市）就走，對他來說是一個遺憾，更談不上光榮引退。」

「伯南克頭髮都白晒，就知佢幾辛苦，但他年底才60歲，做了七年多主席，格林斯潘離任時已79歲，做了近十九年主席，好離譜，就算盛傳下一任大熱的耶倫（現為聯儲局副主席）都66歲，伯老算是年輕，做多一屆，體能上都應付得到。」他估計，伯南克連任的機會較大。

學院派的伯南克初上任時，被指作風保守，缺乏華爾街經驗，與格林斯潘的風格南轅北轍，事實上，當年的聯儲局就等於格老，多年來被抨擊「一人獨大」、「個人表演」。李永權認為格老選擇了最好的時間離開，否則拆彈的是他，「格老走之前，肯定知道早年埋下好多炸彈，他積落好多問題，包括容許銀行濫借。」

生不逢時兩年要拆彈

「我同情伯南克，他唔好彩，上任兩年便要拆彈，他遇上的危機遠比格林斯潘八七年初上任時，遇到的股災大得多，八十年代中全球化剛開始，股災影響始終有限，但時至今日，債市是環球性的，債券很多年前已無紙化、全球結算，加上美元是主要國際貨幣，○八年美國經濟和債市規模十分龐大，衍生工具所衍生的問題異常複雜。」

他說，經濟和金融市場不斷轉變，很難比較聯儲局主席的表現，但認為伯南克已做得不賴，「美國死唔去，伯南克已經叫做得好。美國是技術性破產，但道指近月仍可以創新高，樓市有好轉迹象，美元繼續是主要國際貨幣，一九二九年美國大蕭條，社會都有暴動，但今次無。聯儲局主席的功過，要留給歷史去下判斷，格林斯潘離任時人人讚，到○八年才被人罵！」

至於市傳耶倫或成為聯儲局首任女主席，李永權指出，「性別完全不是問題，在香港不是，美國更不是！」他指美國的互相制衡機制令領導人上台初期，會較貫徹前任的做法，但新人上場，最終必有新作風，而耶倫較關注失業率問題，通脹是其次，此與伯南克接手時積極引入目標通脹的情況不同。

伯南克去留未漏口風

伯南克第二個任期明年一月底完結，但他至今仍未就去留漏口風。參考前任聯儲局主席格林斯潘最後的歲月，他在任期滿前近九個月已暗示會離任，場合是大學畢業活動，因此市場現正密切注視伯老出席的所有場合，以及推測他所有對話。

在○五年九月，聯儲局宣布翌年一月三十一日至二月一日的議息會議，由原訂兩天，縮短至一天，避免兩屆主席重疊，間接確定格老卸任的日子，白宮在十月才正式公布新任命。不過，明年首次議息會議訂在一月二十八日至二十九日舉行，下次會議則在三月，因此不再出現兩屆主席重疊的情況。

聯儲退市門檻未達標

格老在○四年中，即離任前一年半，已開始加息，調較貨幣政策至較中性。市場目前估計聯儲局的退市部署，包括現時每月850億美元的買債規模、「收水」方式及時間表，聯儲局暫設的退市門檻為：失業率降至6.5%、通脹升至2.5%，而五月份失業率為7.6%，四月份通脹為1.1%。

伯南克小檔案

年齡：59歲

擔任聯儲局主席時期：2006年2月至今（逾7年）

服務過的美國總統：小布殊、奧巴馬

學歷：畢業於哈佛大學經濟系，後在麻省理工學院取得經濟博士學位。

履歷：曾在紐約大學及普林斯頓大學教書，為普林斯頓經濟系主任，02年起任聯儲局理事，05年起任白宮經濟顧問委員會主席。